国泰海通证券-农业：中报密集期，关注养殖产业链利润增长

“精选摘要：高。从新品趋势来看，宠物食品越来越重视“精准细分”和“功效性”。例如，弗列加特推出全新干爽0压乳鲜肉天然粮，突出鲜肉精准营养；顽皮首发精准营养系列，推出美毛配方、护肠配方等；蓝氏发布“奶盾粮”新品，主打“肉奶协同”，结合猫源性专利乳酸菌技术。多个品牌在营销方面持续出圈，例如领先联名武林外传。”

1. 本报告导读：生猪养殖：中报行情开启，新逻辑演绎。

2. 宠物:国内最大宠物展开幕，品牌功能性创新值得关注。

3. 种植：美国USDA调低大豆产量预期，关注高温对种子的影响。

4. 投资要点：生猪养殖：中报行情开启，新逻辑演绎。

5. 上周牧原股份发布中报，我们看到了降负债、降养殖成本、增厚利润、提升分红率等新变化，牧原股份中报也为养殖板块带来的行情推动。

6. 8月最后一周养殖板块进入中报密集期，我们预期会看到板块的负债率下降以及归母净利的同比提升，板块将会进入中报行情。

7. 从产能和价格调控方面，猪价进入三级预警，开启猪肉收储以稳定价格，我们认为行业层面稳价降体重的动作延续，龙头公司层面降成本降负债增分红的逻辑将持续演绎。

8. 宠物:国内最大宠物展开幕，品牌功能性创新值得关注。

9. 本周亚宠展开幕，规模创新高。

10. 从新品趋势来看，宠物食品越来越重视“精准细分”和“功效性”。

11. 例如，弗列加特推出全新干爽0压乳鲜肉天然粮，突出鲜肉精准营养；顽皮首发精准营养系列，推出美毛配方、护肠配方等；蓝氏发布“奶盾粮”新品，主打“肉奶协同”，结合猫源性专利乳酸菌技术。

12. 多个品牌在营销方面持续出圈，例如领先联名武林外传吸引众多观众。

13. 总体来看，宠物品牌创新从取悦宠物主越来越向关注宠物健康方向瞄准，国产品牌创新力整体更强。

14. 种植：美国USDA调低大豆产量预期，关注高温对种子的影响。

15. 美国农业部公布2025年8月供需报告，对全球小麦、玉米、稻米以及大豆的供需形势做了进一步调整，其中调高了美国玉米产量，同时调低了大豆产量预期。

16. 我们判断，今年我国玉米等农产品进口缩减的事实不变，看好粮价相对景气。

17. 粮价景气有望推动种植效益提升，拉动种植环节业绩景气。

18. 种子方面，在气候变暖背景下，花期前后高温严重威胁华北平原夏玉米生产，关注耐高温能力较强的玉米品种崛起机会。

19. 投资建议：生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份；后周期推荐标的：科前生物、海大集团。

20. 农产品产业链推荐标的：晨光生物、隆平高科、荃银高科、丰乐种业，相关标的：康农种业、苏垦农发、北大荒。

21. 宠物板块推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份。

22. 禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份。

23. 风险提示：大宗农产品价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险、关税政策变化、汇率波动。