湘财证券-稀土磁材行业周报：产业链价格涨势加快，稀土总量调控管理暂行办法发布

“精选摘要：材价格及行业盈利中枢的上升持续性及高度依赖供需进一步好转，需求端的拉动及政策预期的变动仍有待观察。◆维持行业“增持”评级。建议关注上游稀土资源企业的供需边际好转，一方面是供给收缩预期的强化，另一方面是出口管制放松带来的需求边际增量，相关稀土资源企业有望受益稀土资源价格上涨带来的机会。中长期。”

1. 市场行情：本周稀土磁材行业上涨11.02%，跑赢基准6.84pct据Wind数据，本周1稀土磁材行业上涨11.02%，跑赢基准（沪深300）6.84pct。

2. 行业估值（市盈率TTM）提升7.7x至99.9x，当前处于97.3%2历史分位。

3. 本周精矿价格涨势加速，镨钕价格延续大涨，镝、铽均价先涨后降，钕铁硼跟随成本端拉涨价格重心坚挺上移◆本周稀土精矿价格涨势加速。

4. 据百川盈孚，本周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别上涨16.67%、15.63%和18.52%，进口独居石矿价格上涨12.2%，美国矿价格上涨16.13%。

5. 本周国内中钇富铕矿价格上涨12.66%，进口缅甸离子型矿价格上涨2.38%。

6. ◆本周镨钕价格镨钕价格延续大涨，库存紧张及下游需求支撑下市场看涨情绪延续。

7. 据Wind数据，本周氧化镨钕均价上涨11.66%，镨钕金属均价上涨12.03%。

8. 本周市场看涨情绪延续，期货盘价格大幅拉涨，市场库存紧张，且下游需求支撑下镨钕价格创新高。

9. ◆本周镝铽价格先涨后降，仍受下游订单不足及市场低价现货制约。

10. 据Wind，本周全国氧化镝均价小幅反弹0.62%，镝铁均价回升2.88%。

11. 本周周内下游订单一般，场内成交不足，镝价先涨后落、震荡回升。

12. 据Wind，本周氧化铽均价回升1.22%，金属铽均价反弹0.58%，周初氧化铽价格上调，但因金属下游订单不足，氧化物询单补货减少，低价现货增加，价格有所回落。

13. ◆本周原料价格拉涨及下游对涨价接受度增强，钕铁硼价格跟随成本坚挺上行。

14. 据Wind，本周毛坯烧结钕铁硼N35均价大涨9.89%，H35均价大涨5.49%。

15. 本周原料价格大幅拉涨带动毛坯价格重心坚挺上行，初期涨价过快导致短期向下传导困难，随着产业内接受度增强下游采购价格逐步提高。

16. ◆《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布。

17. 8月22日，工信部等三部门发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，办法规定国家对稀土开采和稀土矿产品的冶炼分离实行总量调控管理；稀土生产企业应当在获得的总量控制指标范围内从事稀土开采和稀土冶炼分离；明确各相关部委及地方政府相关部门的职责分工。

18. 办法同时对总量控制指标下达程序、总量控制指标执行及监督检查和法律责任作出规定。

19. 投资建议◆基本面变化。

20. 稀土环节，短期供应仍将紧张，镨钕市场产出减少，7月进口美国矿和离子型矿虽增加，但产品产出仍需时间，且废料价格持续居高，成本支撑偏强，分离企业当前现货数量不多，挺价意愿较强。

21. 需求支撑好转，钕铁硼企业生产稳定，八月底订单较好，仍有原料采购需求；且磁材企业备货不足，终端部分订单可接受提价，对应支撑稀土金属价格。

22. 前期镨钕价格上涨下市场参与度提高，整体库存成本居高，且现货数量减少，市场心态偏强，长期仍有看涨预期。

23. 磁材环节，需求端下游新能源车产销增长边际回落，风电装机存释放预期，但空调最新排产数据显示未来增速阶段性走弱，电梯产量降幅收窄，工业领域总体趋势向好；供给端，行业产能总体过剩及开工率不高，行业格局分化下头部企业占优。

24. ◆估值及业绩层面。

25. 估值及业绩层面，近期产业链价格持续上涨支撑板块估值拉升，当前绝对估值及相对历史估值水平反映较为乐观预期，需要业绩预期持续提升给与支撑，稀土磁材价格及行业盈利中枢的上升持续性及高度依赖供需进一步好转，需求端的拉动及政策预期的变动仍有待观察。

26. ◆维持行业“增持”评级。

27. 建议关注上游稀土资源企业的供需边际好转，一方面是供给收缩预期的强化，另一方面是出口管制放松带来的需求边际增量，相关稀土资源企业有望受益稀土资源价格上涨带来的机会。

28. 中长期角度，随着稀土价格稳步回升，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁。

29. 风险提示原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。