五矿期货-锌周报：联储转鸽派，产业弱现实

“精选摘要：品库存38.3万吨。压铸锌合金周度开工率录得50.46%，原料库存1.1万吨，成品库存1.0万吨。氧化锌周度开工率录得55.89%，原料库存0.3万吨，成品库存0.6万吨。◆产业信息：临近国庆阅兵活动，天津地区开启国五及以下运输车辆限制，根据镀锌企业环保等级分级限产，限产预计9月4日结束。。”

1. ◆价格回顾：上周五沪锌指数收涨0.13%至22269元/吨，单边交易总持仓21.13万手。

2. 截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨1.5至2775美元/吨，总持仓19.18万手。

3. SMM0#锌锭均价22200元/吨，上海基差-35元/吨，天津基差-55元/吨，广东基差-70元/吨，沪粤价差35元/吨。

4. ◆国内结构：据上海有色数据，国内社会库存边际小幅去库至13.29万吨。

5. 上期所锌锭期货库存录得3.28万吨，内盘上海地区基差35元/吨，连续合约-连一合约价差平水。

6. 海外结构：LME锌锭库存录得6.94万吨，LME锌锭注销仓单录得2.65万吨。

7. 外盘cash-3S合约基差-7.54美元/吨，3-15价差-1.95美元/吨。

8. 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价录得1.118，锌锭进口盈亏为-1675.88元/吨。

9. ◆产业数据：锌精矿国产TC3900元/金属吨，进口TC指数93美元/干吨。

10. 锌精矿港口库存21.7万实物吨，锌精矿工厂库存63.0万实物吨。

11. 镀锌结构件周度开工率录得57.42%，原料库存1.4万吨，成品库存38.3万吨。

12. 压铸锌合金周度开工率录得50.46%，原料库存1.1万吨，成品库存1.0万吨。

13. 氧化锌周度开工率录得55.89%，原料库存0.3万吨，成品库存0.6万吨。

14. ◆产业信息：临近国庆阅兵活动，天津地区开启国五及以下运输车辆限制，根据镀锌企业环保等级分级限产，限产预计9月4日结束。

15. ◆总体来看：锌矿显性库存延续上行，锌精矿进口TC指数再度抬升，7月锌精矿进口增量较大，精炼锌进口减少。

16. 锌冶排产预期高，锌锭国内社会库存加速抬升。

17. 初端企业加权购锌量抬升，初端企业原料库存跟随抬升，下游消费边际转暖。

18. 中期产业过剩剧本维持不变，但8月22日杰克森霍尔会议上鲍威尔表态转鸽，超出市场预期，会议后市场定价9月美联储降息概率约为90%，一定程度上为贵金属及有色金属提供积极氛围，锌价下方支撑加强，短期难以出现较大跌幅。