五矿期货-铜周报：情绪面偏暖，原料端维持紧张

“精选摘要：，同比下降5.3%，1-7月累计进口量为222.2万吨，净进口量为180.2万吨，同比减少2.7%。◆需求：国内下游精铜杆企业开工率抬升，现货市场货源补充有所增加，下游刚需采买为主。废铜方面，国内精废价差维持偏低水平，再生原料供应维持偏紧，同时叠加行业政策（地方税收返还）可能调整，再生铜杆。”

1. ◆供应：铜精矿现货加工费环比走弱，粗铜加工费环比下滑，冷料供应边际收紧。

2. 消息面，自由港印尼公司（FreeportIndonesia）管理人员表示，到9月16日，该公司的铜精矿出口量将相当于127万吨出口配额的90%左右，截至8月中该公司出口了配额量的65%左右。

3. ◆库存：三大交易所库存环比减少0.04万吨，其中上期所库存减少0.5至8.2万吨，LME库存微增至15.6万吨，COMEX库存增加0.4至24.6万吨。

4. 上海保税区库存增加0.6万吨。

5. 现货方面，周五国内上海地区现货升水期货150元/吨，LME市场Cash/3M贴水78.4美元/吨。

6. ◆进出口：国内电解铜现货进口窗口开启，洋山铜溢价抬升。

7. 海关总署数据显示，2025年7月我国精炼铜进口量33.6万吨，净进口量为21.8万吨，环比减少4万吨，同比下降5.3%，1-7月累计进口量为222.2万吨，净进口量为180.2万吨，同比减少2.7%。

8. ◆需求：国内下游精铜杆企业开工率抬升，现货市场货源补充有所增加，下游刚需采买为主。

9. 废铜方面，国内精废价差维持偏低水平，再生原料供应维持偏紧，同时叠加行业政策（地方税收返还）可能调整，再生铜杆企业开工率继续下探。