五矿期货-鸡蛋周报：减空，等反弹后空

“精选摘要：因成本偏低，去年下半年以来补栏量持续偏高，不过随着养殖亏损加剧，叠加季节性因素，补栏量开始明显下降，7月份全国补栏量7996万只，环比-1.9%，同比-4.1%；6月份因持续亏损，老鸡淘汰加速，鸡龄一度下降至500天附近，但进入7月后市场看涨心理导致老鸡淘汰停滞、鸡龄上升，8月份蛋价的旺季。”

1. ◆现货端：上周国内蛋价涨后回落，市场供应充足叠加湿热天气持续，下游入市采购谨慎，整体市场走货不快，蛋价弱势下行，周内淘鸡出栏有所加速，鸡龄进一步下滑；具体看，黑山大码蛋价周落0.3元至2.7元/斤，周内最高3元/斤，馆陶周落0.11元至2.6元/斤，周内最高2.76元/斤，销区回龙观周涨0.03元至3.39元/斤，东莞周落0.17元至2.55元/斤；市场供应充足，中小码供应压力偏大，冷库蛋流出进一步增加供应，需求端消化不快，但随着蛋价跌至低位，同时受开学刺激，后半程有望逐步转好，预计下周蛋价先落后涨。

2. ◆补栏和淘汰：因成本偏低，去年下半年以来补栏量持续偏高，不过随着养殖亏损加剧，叠加季节性因素，补栏量开始明显下降，7月份全国补栏量7996万只，环比-1.9%，同比-4.1%；6月份因持续亏损，老鸡淘汰加速，鸡龄一度下降至500天附近，但进入7月后市场看涨心理导致老鸡淘汰停滞、鸡龄上升，8月份蛋价的旺季不旺打破了养户的延养心理，近期老鸡价格开始明显下跌，鸡龄再度回落至500天附近。

3. ◆存栏及趋势：截止7月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.56亿只，高于此前预期，环比6月上升0.16亿只，同比去年的12.77亿只增加了6.2%；按此推算，考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏依旧有增加空间，高峰预计为今年10月的13.67亿只，相比目前仍有0.08%的上升空间，此后虽有回落但依旧偏高，供应端未来大的方向仍指向过剩。

4. ◆需求端：出梅后囤货消费转好，随后进入中秋国庆的节前备货，鸡蛋消费有望逐步走出上半年淡季阴影，脉冲式备货结束后将逐步迎来下半年的消费高峰。

5. ◆小结：从基本面情况看，蛋市供过于求的负循环仍未打破，一方面新开产仍处增势，叠加冷库蛋和换羽鸡开产，中小码占比持续攀升；另一方面供压导致的消费后置加剧了谨慎心理，未来只有低价或消费启动方能打破负循环，不过整体产能实质去化前，对蛋价不宜过分看高。

6. 从资金博弈角度看，当前盘面持仓较高且近月升水偏高的情况已部分纠正，抛压减弱背景下不宜过分追空，后市以减空或等反弹后抛空操作为主。