五矿期货-铝周报：库存偏低，情绪面偏多

“精选摘要：1.1%。进入8月，电解铝运行产能将维持高位，产量或环比持平略升。◆库存&现货：本周国内铝锭社会库存录得57.9万吨，环比增加0.8万吨，周内铝锭库存先升后降；保税区库存环比减少0.3万吨至10.2万吨；LME铝库存录得47.9万吨，环比减少0.1万吨；周五国内铝锭现货升水期货30元/吨，。”

1. 周度评估及策略推荐供应端：根据SMM调研数据，截止7月底，国内电解铝运行产能约4390万吨，产能置换投产后行业运行产能小幅提升，产量372.1万吨，同比增长1.1%。

2. 进入8月，电解铝运行产能将维持高位，产量或环比持平略升。

3. ◆库存&现货：本周国内铝锭社会库存录得57.9万吨，环比增加0.8万吨，周内铝锭库存先升后降；保税区库存环比减少0.3万吨至10.2万吨；LME铝库存录得47.9万吨，环比减少0.1万吨；周五国内铝锭现货升水期货30元/吨，LME市场Cash/3M升水2.1美元/吨。

4. ◆进出口：2025年7月我国出口未锻轧铝及铝材54.2万吨，环比增加逾5万吨，1-7月累计出口量为346.2万吨，同比下降8%。

5. 近期国内铝现货进口亏损缩窄。

6. ◆需求端：据爱择咨询调研，周度下游开工率回升，其中铝棒、板带箔、铝箔企业开工率提升，铝杆产能利用率下滑，加工厂整体增产复产，需求端边际改善，随着9月传统旺季来临，消费或将持续改善。

7. ◆小结：美联储主席释放鸽派信号，市场对9月降息预期增强，加之美欧和美国加拿大贸易局势缓和，情绪面偏多。

8. 当前国内库存维持偏低，国内库存开始减少，随着下游逐渐从淡季过渡到旺季，库存拐点可能已经出现，短期铝价预计震荡偏强运行。

9. 本周国内主力合约运行区间参考：20500-21000元/吨；伦铝3M运行区间参考：2550-2680美元/吨。