瑞银证券-欧普康视-300595-Q225业绩低于预期

“精选摘要：硬性接触镜/护理产品/医疗服务收入同比下降-4.6%/-6.9%/-9.2%。框架镜/非视光类产品收入同比增长16.2%/14.9%。H125毛利率同比下降1ppt至73%,主要因毛利率较高的硬镜产品收入下降而毛利率较低的其它产品收入增长所致。H125销售费用率同比增加3ppts至28%，。”

1. 问：相对于预期，业绩表现如何？公司Q225收入为3.9亿元，同比下滑6%，较UBS-S预期低14%。

2. Q225净利润为0.9亿元（同比下滑32%），较UBS-S预期低22%。

3. 公司H125收入为8.7亿元（同比下降1%）；净利润为2.5亿元（同比下降23%）。

4. 公司拟派发中期现金分红0.056元/股，对应股息支付率20%。

5. 问：业绩中最值得关注的是什么？报告期内（H125），受高端消费持续疲软、竞争加剧、且促销力度加大的影响，硬性接触镜/护理产品/医疗服务收入同比下降-4.6%/-6.9%/-9.2%。

6. 框架镜/非视光类产品收入同比增长16.2%/14.9%。

7. H125毛利率同比下降1ppt至73%,主要因毛利率较高的硬镜产品收入下降而毛利率较低的其它产品收入增长所致。

8. H125销售费用率同比增加3ppts至28%，因此公司净利润率下滑2ppts至29%。

9. 问：公司的展望/预测是否发生了变化？公司将于8月25日上午10点举办业绩电话会。

10. 估值:目标价19.20元；中性评级我们基于DCF估值法推导得到目标价19.20元(WACC=9.9%)。