招商证券-金沃股份-300984-主业继续高增，绝缘轴承与机器人打开未来空间

“精选摘要：.56%，归母净利润1315.84万元，同比增长85.95%。业绩维持快速增长，在手订单充足，后续增长无忧。上半年公司实现营业收入6.14亿元，同比增7.96%，归母净利润2546.93万元，同比增94.00%，扣非净利润2334.25万元，同比增102.91%。二季度单季度，公司实现营业。”

1. 公司发布2025年中报，营业收入6.14亿元，同比增长7.96%，归母净利润2546.93万元，同比增长94.00%；二季度单季度营业收入3.18亿元，同比增长5.56%，归母净利润1315.84万元，同比增长85.95%。

2. 业绩维持快速增长，在手订单充足，后续增长无忧。

3. 上半年公司实现营业收入6.14亿元，同比增7.96%，归母净利润2546.93万元，同比增94.00%，扣非净利润2334.25万元，同比增102.91%。

4. 二季度单季度，公司实现营业收入3.18亿元，同比增5.56%，归母净利润1315.84万元，同比增85.95%，归母扣非净利润1144.39万元，同比增62.78%。

5. 毛利率净利率双增长，期间费用率控制良好。

6. 2025年H1公司实现毛利率14.93%，同比增长1.4pct，实现净利率4.15%，同比增长1.84pct。

7. 2025年H1公司期间费用率为9.63%，同比增长0.33pct。

8. 财务费用率为-0.21%，同比下降1.43pct；管理费用率为5.21%，同比增长43.78pct；销售费用率为0.58%，同比下降0.42pct；研发费用率为4.05%，同比增长0.60pct。

9. 绝缘轴承进展顺利，未来空间大。

10. 公司研发的绝缘轴承套圈旨在通过在内圈装配形成绝缘层以有效阻止电流通过轴承，防止轴承电腐蚀，延长轴承使用寿命。

11. 绝缘轴承套圈下游应用广泛包括新能源汽车、变频空调、工业变频电机等领域，目前公司送样和验证工作、产线建设工作均有序推进中。

12. 积极拥抱机器人产业。

13. 公司积极布局机器人用丝杠产品零部件，目前螺母（不含内螺纹加工）加工产线已安装完成，滚柱和主丝杠的产能建设正在有序进行中。

14. 看好机器人产业带动丝杠大发展，看好公司未来。

15. 维持“增持”投资评级。

16. 看好公司未来发展，预计2025～2027年公司实现营业收入分别为14.02亿、17.93亿、21.69亿元，同比增长22.3%、28%、21%；实现净利润分别为0.72亿、1.65亿、2.17亿，同比增长174%、131%、31%，对应当前市值PE为108.8/47.1/35.9倍，维持公司“增持”评级。

17. 风险提示：原材料价格波动的风险、国际贸易保护政策导致的境外市场销售风险、机器人量产进展不及预期，相关业务进展不及预期。