广发证券-宠物行业专题九：从韩国市场看国内宠物食品行业发展趋势

“精选摘要：供应链，严格把控产品品质；并基于强劲研发能力及宠物医疗资源积淀，成功打开功能及处方粮市场。（2）Daejoo：聚焦年轻客群主打高质价比，多元化线上营销强化品牌心智。公司顺应韩国宠物主对于性价比和高品质的双重需求，并精准定位年轻消费群体，通过线上电商渠道渗透及多元化流量营销抢占消费者心智，实。”

1. 核心观点：孤独经济驱动韩国宠物市场快速增长，2020年后渗透率趋于稳定。

2. 复盘来看，2010年后韩国的孤独经济催生养宠浪潮，2020年后养宠渗透率维持高位：（1）2010-2020年：人口老龄化、独居人口比例提升催生养宠需求，猫经济快速崛起。

3. （2）2020年至今：人口及经济增长停滞等因素下，养宠渗透率增速趋缓。

4. 韩国宠物食品消费呈高质价比特征，功能性宠粮引领消费新趋势。

5. 韩国宠物食品消费呈现高品质与高性价比并重特征，基于宠物情感寄托属性的强化，宠主倾向在食品消费中寻找价格与品质的平衡。

6. 同时，在“健康管理+情感价值”跃迁趋势下，推动着高端功能性宠粮市场持续扩容。

7. 本土品牌凭借研发实力背书、高质价比与线上渠道渗透成功突围。

8. 近年来随着韩国本土品牌的持续崛起，国产龙头市场排名持续提升，据NewsSpace，2023年韩国宠物食品公司CR5约47%，其中韩国本土公司Wooriwa、Daejoo和Harim分别以11%、5%、5%位列第2、第3和第5名。

9. （1）Wooriwa：强劲研发生产实力积淀，成功打开多功能处方粮市场。

10. 公司搭建高标准供应链，严格把控产品品质；并基于强劲研发能力及宠物医疗资源积淀，成功打开功能及处方粮市场。

11. （2）Daejoo：聚焦年轻客群主打高质价比，多元化线上营销强化品牌心智。

12. 公司顺应韩国宠物主对于性价比和高品质的双重需求，并精准定位年轻消费群体，通过线上电商渠道渗透及多元化流量营销抢占消费者心智，实现品牌市占率持续提升。

13. 投资建议：参考韩国经验，当前我国家庭养宠渗透率较低，行业仍处于快速发展阶段且提升空间广阔。

14. 国内龙头宠粮公司通过紧抓烘焙粮等新工艺主粮热门赛道以及对原料、配方的迭代升级打出差异化抢占市场份额，持续看好国货崛起机会，推荐乖宝宠物、中宠股份，关注佩蒂股份。

15. 风险提示：本土竞争加剧风险，政策监管变动风险，企业研发创新不及预期。