财通证券-联德股份-605060-业绩触底回升，美墨工厂具备战略意义

“精选摘要：优化和子公司整合改善下，业绩触底回升：单看Q2，公司实现营业收入3.12亿元，同比+8.24%，归母净利润0.63亿元，同比+37.19%，主要系降本增效措施、海外业务逆势增长、子公司整合改善等。从需求端看，数据中心对公司零部件业务具备提振作用1）制冷压缩机的采购量年均增幅达50%以上，部。”

1. 事件：公司于2025年8月21日公布2025年半年报。

2. 公司实现营业收入5.87亿元，同比增长1.53%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长11.66%。

3. 多维度成本优化和子公司整合改善下，业绩触底回升：单看Q2，公司实现营业收入3.12亿元，同比+8.24%，归母净利润0.63亿元，同比+37.19%，主要系降本增效措施、海外业务逆势增长、子公司整合改善等。

4. 从需求端看，数据中心对公司零部件业务具备提振作用1）制冷压缩机的采购量年均增幅达50%以上，部分型号已出现供货周期延长现象；2）公司已实现内燃机缸体和零部件产品的批量化供应，并开始给客户提供燃气轮机零部件产品，预期在燃气轮机领域将实现批量化供应。

5. 深化全球化布局，明德工厂爬坡顺利，奠定长期发展基础：1）明德工厂：明德工厂在2024年下半年投产，产能爬坡顺利，规模有序扩大，为公司营收扩大和竞争力提升打下基础；2）墨西哥工厂：公司积极推动墨西哥工厂建设，以满足下游客户北美地区供应需求，为公司获取海外订单的重要桥梁。

6. 同时，公司已在日本建立营销代理体系，同时欧洲区域营销机构筹备工作有序推进，未来将依托北美、欧洲、日本及国内，市场的多极布局，推动全球化布局。

7. 投资建议:我们预计公司2025-2027年实现营业收入12.57/16.50/20.76亿元，归母净利润2.30/3.03/3.70亿元。

8. 对应PE分别为26.5/20.1/16.4倍，维持“增持”评级。

9. 风险提示：海外需求不及预期，原材料价格波动，墨西哥工厂进度不及预期，关税变动等。