华鑫期货-煤炭及焦煤专题报告：焦煤JM2601升水现货较多，短期或有调整，长期价格取决于限产政策

“精选摘要：引发焦煤短期供需错配恐慌，致价格大幅上涨。6月10日至8月6日，焦煤2601合约涨幅高达54%，焦煤现货价格涨幅27%，动力煤现货价格涨幅11%，焦煤主力合约大幅升水现货，升水幅度高达9.8%。根据上海钢联统计，已收到文件的煤矿已开始按要求填报数据，部分煤矿生产主动减产。当前动力煤依然高库。”

1. 核心观点：根据上海钢联资讯，近期国家能源局印发了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应乎稳有序的通知》(国能综通煤炭(2025〕108号)，对8个重点省(区)煤矿生产情况核查工作提出了具体要求，文件要求：核查煤矿2024年全年原煤产量是否超过公告产能，并对2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿一律责令停产整改。

2. 该8省（区）煤炭产量占全国93%。

3. 今年1-6月产量同比超过10%的省份有：山西11%、新疆16%、贵州14%。

4. 这些地区的煤矿可能受到影响，导致市场预期煤炭领域将有新一轮的反内卷和去产能，引发焦煤短期供需错配恐慌，致价格大幅上涨。

5. 6月10日至8月6日，焦煤2601合约涨幅高达54%，焦煤现货价格涨幅27%，动力煤现货价格涨幅11%，焦煤主力合约大幅升水现货，升水幅度高达9.8%。

6. 根据上海钢联统计，已收到文件的煤矿已开始按要求填报数据，部分煤矿生产主动减产。

7. 当前动力煤依然高库存，国际动力煤价格处于低位，且9月10月国内电煤需求较8月下降15%-23%。

8. 如果煤矿限产不及预期，9月10月煤炭和焦煤供需或转向宽松。

9. 如果反内卷政策在煤炭和焦煤行业严格推进，煤炭与焦煤或还有上涨空间。