冠通期货-铜周度策略展望

“精选摘要：能源带来需求韧性。上期所库存本周表现为累库，反映了短期内需求疲软，供需宽松的格局。综合来看，上周宏观美联储降息预期升温拉涨沪铜，周四PPI数据超预期，沪铜冲高回落，但整体重心保持向上趋势。基本面供应端偏紧预期及智利铜矿的扰动影响，需求端处于消费淡季，下游开工保持稳中下调，市场交投情绪不温不。”

1. 交易逻辑上周沪铜冲高回落，整体重心上移。

2. 海外宏观方面，美国CPI数据公布后，市场加大对美联储降息的预期，降息概率扩大到90%以上，但周四美国PPI数据飙升，降低了超预期降息的可能性，美指同步反弹。

3. 国内方面，财政部等九部门联合实施服务业贷款“贴息”政策，降低融资成本、激发消费活力。

4. 7月经济数据弱于前期，央行表示落实落细适度宽松的货币政策。

5. 供给方面，精铜矿港口库存去化至近五年低位水平，上周智利南部全球最大的地下铜矿ElTeniente发生塌陷，目前部分区域开始逐渐恢复作业，该矿坍塌目前导致了全球供应的短期减少，冶炼厂TC/RC费用继续企稳回升，长协订单有盈利，现货订单依然亏损，硫酸价目前处于历史同期高位水平，支撑冶炼厂利润，目前8月仅1家冶炼厂有检修计划，且华东新投产的冶炼厂开始生产，预计精铜产量波动幅度不大，冶炼厂三季度后期或因矿端资源偏紧及硫酸胀库而减产停产。

6. 需求方面，下游需求表现为不温不火，新增订单有增加，市场成交量环比减少，房地产依然拖累下游需求，1-7月房地产开发投资同比下降12%，新建商品房销售面积同比下降4%。

7. 但电网及新能源带来需求韧性。

8. 上期所库存本周表现为累库，反映了短期内需求疲软，供需宽松的格局。

9. 综合来看，上周宏观美联储降息预期升温拉涨沪铜，周四PPI数据超预期，沪铜冲高回落，但整体重心保持向上趋势。

10. 基本面供应端偏紧预期及智利铜矿的扰动影响，需求端处于消费淡季，下游开工保持稳中下调，市场交投情绪不温不火，沪铜维持区间震荡，目前九月美联储降息已确认，警惕超预期降息。