冠通期货-打开石化投资策略

“精选摘要：新近投料开车，中海油宁波大榭PP计划8月投产。农膜仍在淡季，部分企业阶段性生产为主，下游其他需求一般，目前新单跟进缓慢，消费淡季还未结束，下游刚需采购，库存压力仍大，不过农膜开始备货，或将带来一定提振，目前聚烯烃产业还未有反内卷实际政策落地，此轮反内卷行情聚烯烃波动不大，预计近期聚烯烃震荡。”

1. 原油：原油处于季节性出行旺季尾声，EIA数据显示原油及柴油库存增加，汽油仅小幅下降，整体油品库存继续增加，不过目前美国炼厂开工率仍然较高。

2. 8月3日，OPEC+自愿减产8国决定9月增产54.7万桶/日，这样提前一年解除2023年11月实施的220万桶/日自愿减产措施。

3. 不过，夏季消费旺季下，沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油9月对亚洲的官方售价上调1美元。

4. 美国7月新增就业远低于预期，6月和5月新增就业大幅下调，引发市场对于美国经济的担忧，8月15日的美俄会谈后，特朗普表示，他将暂时搁置对俄罗斯实施进一步制裁，暂无针对中国购买俄罗斯石油加征关税的计划。

5. EIA和IEA均上调全球石油过剩幅度，这将加剧四季度的原油压力。

6. 另外，8月6日，特朗普以印度持续购买俄罗斯能源和武器为由，对印度商品额外征收25%的关税，该项额外关税要在21天后才生效，印度若放弃采购俄罗斯原油，将造成对中东原油现货的抢购。

7. 关注后续俄乌停火协议谈判进展及印度对于俄罗斯原油的采购情况，预计原油价格承压下行。

8. 沥青：供应端，上周沥青开工率环比回升1.2个百分点至32.9%，较去年同期高了8.3个百分点，沥青开工率转而回升，但仍处于近年同期偏低水平。

9. 上周，沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工环比上涨1.5个百分点至30.5%，略高于前两年同期水平，受到资金和南方降雨高温制约。

10. 沥青炼厂库存存货比上周环比有所上升，但仍处于近年来同期的最低位。

11. 美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油，或将导致中国购买沥青原料的贴水幅度缩小。

12. 本周华东主营炼厂开工负荷较低，华东降雨减少，但华南地区降雨较多，另外，资金端制约，市场谨慎，影响沥青需求。

13. 美俄会谈顺利，特朗普暂时搁置对俄罗斯制裁，原油下行压力大，沥青成本端走弱，建议沥青仍以偏弱震荡为主。

14. PVC：目前供应端，PVC开工率环比增加0.87个百分点，处于近年同期偏高水平。

15. PVC下游开工率略有减少，同比往年仍偏低，采购较为谨慎。

16. 近期出口签单一般，8月14日，印度公示最新的进口PVC反倾销税，其中中国大陆地区上调50美元/吨左右，下半年中国PVC出口预期减弱。

17. 上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。

18. 2025年1-7月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、竣工等同比增速进一步下降。

19. 30大中城市商品房周度成交面积环比继续回落，仍是历年同期最低水平。

20. 氯碱综合利润仍为正值，PVC开工率上周继续增加，仍偏高。

21. 同时万华化学、天津渤化等新增产能8月份量产，甘肃耀望、青岛海湾计划8-9月投产，电石价格支撑弱。

22. 目前PVC产业还未有实际政策落地，老装置也大多通过技改升级，PVC目前自身影响不大，PVC自身基本面压力仍较大，主力合约切换为01合约，基差偏低，预计PVC震荡下行，09-01反套止盈离场。

23. L&PP：塑料开工率下跌至87%左右，处于中性水平。

24. PP开工率上涨至83.5%左右，处于中性偏低水平。

25. 聚烯烃下游开工率环比小幅上升，只是仍处于近年同期偏低位水平。

26. 近期石化去库一般，石化库存仍处于近年同期偏高水平。

27. 成本端，美国非农就业数据令人意外，加上OPEC+减产8国决定9月增产54.7万桶/日，EIA和IEA上调全球石油过剩幅度，特朗普暂时收回对俄威胁，原油价格下跌。

28. 另外，新增产能吉林石化HDPE新近投料开车，中海油宁波大榭PP计划8月投产。

29. 农膜仍在淡季，部分企业阶段性生产为主，下游其他需求一般，目前新单跟进缓慢，消费淡季还未结束，下游刚需采购，库存压力仍大，不过农膜开始备货，或将带来一定提振，目前聚烯烃产业还未有反内卷实际政策落地，此轮反内卷行情聚烯烃波动不大，预计近期聚烯烃震荡运行，09合约即将进入交割月，建议09-01反套止盈离场。