天风证券-港股周报：龙头公司财报陆续发布，继续看好港股中概AI方向机会

“精选摘要：资源、模型能力与应用场景协同优势，【腾讯】【快手】【阿里巴巴】【小米】【百度】【美团】；（2）具备模型或应用能力的AI生态企业：【出门问问】【美图公司】【京东健康】【汇量科技】【KEEP】【有赞】【粉笔】【知乎】【第四范式】【涂鸦智能】等。南向资金持续结构性流入，建议持续关注互联网、消费、。”

1. 本周港股通净买入350.72亿元，年初至今净买入8745.76亿元，相当于2024年全年净买入的117.6%。

2. 南向资金重点加仓盈富基金、小米集团、阿里巴巴。

3. AI方面，1）智谱：8月11日，全球100B级效果最佳的开源视觉推理模型GLM-4.5V（总参数106B，激活参数12B）GLM-4.5V正式上线并开源。

4. 2）腾讯：8月12日，腾讯混元发布多模态理解模型混元Large-Vision，该模型采用MoE架构，激活参数52B，实现了性能与效率的平衡。

5. 3）昆仑万维：8月14日，昆仑万维发布了SkyworkDeepResearchAgentv2（天工超级智能体核心引擎）。

6. 它首次整合多模态检索、理解和生成能力，展现出处理复杂任务的实力。

7. 我们持续看好中国AI价值重估行情，建议关注：（1）平台型互联网公司，具备算力资源、模型能力与应用场景协同优势，【腾讯】【快手】【阿里巴巴】【小米】【百度】【美团】；（2）具备模型或应用能力的AI生态企业：【出门问问】【美图公司】【京东健康】【汇量科技】【KEEP】【有赞】【粉笔】【知乎】【第四范式】【涂鸦智能】等。

8. 南向资金持续结构性流入，建议持续关注互联网、消费、智能驾驶的产业趋势机会：互联网：近期，多家龙头互联网公司发布Q2业绩。

9. 腾讯集团二季度实现营收1845亿元，同比增长15%；毛利1050亿元，同比增长22%；经营利润（Non-IFRS）692亿元，同比增长18%。

10. 京东集团第二季度收入为3567亿元，同比增加22.4%，远超市场预期，再次刷新近三年来同比增速的纪录，归属于公司普通股股东净利润为62亿元。

11. 【腾讯控股】25年PE23X，Q2海外游戏增长强劲，下半年有望延续高增趋势，国内游戏三角洲行动表现持续超预期，无畏契约手游贡献增量，广告延续高增长，下半年AIAgent产品值得期待。

12. 【快手】25年17XPE，预计Q2业绩符合预期，可灵持续贡献收入增量。

13. 【阿里巴巴】26财年16XPE，Qwen3模型持续迭代，预期云业务持续高增，长期来看电商市场份额企稳。

14. 本周，淘天集团内部架构迭代更新，即由原来的淘天集团更名为中国电商事业群-淘天集团，与饿了么、飞猪为平行关系。

15. 我们认为这代表了阿里巴巴中国本地商业的进一步融合、未来大本地消费整体在阿里巴巴内容重要性有望进一步提高。

16. 【美团】25年19XPE，估值处于相对低位，短期竞争加剧，长期来看外卖业务壁垒稳固，即时零售有望成为第二成长曲线。

17. 新消费：【泡泡玛特】核心IP全球化加速及海外规模效应显著提升盈利能力。

18. 8月8日，泡泡玛特泰国最大旗舰店正式落户曼谷顶级地标暹罗天地（ICONSIAM），新店总面积超过760平方米，内设全球首家POPMARTCAFé。

19. Q4为海外传统旺季，随着热门IP及产品有序上新，及万圣节、圣诞节等重要节日催化，有望驱动海外持续高速增长。

20. 建议关注8月天猫超品日，叠加8月21日星星人场景盲盒、毛绒挂件，周深联名毛绒挂件，Skullpanda搪胶毛绒吊卡、Mokoko搪胶毛绒挂件等多款重磅新品上新表现。

21. 智驾：海外，特斯拉持续扩展奥斯汀Robotaxi服务区域，目前奥斯汀的服务网络已覆盖约85平方英里（220平方公里）。

22. 国内，小鹏官宣德国大众合作从纯电平台拓宽到燃油和混动平台，后续新车发布周期有望驱动市场预期升温。

23. 目前主流主机厂标配激光雷达的趋势已基本确定，持续看好头部主机厂、激光雷达和芯片提供商。

24. 【小鹏汽车】25年1.8XPS，小鹏P7发布，预计小鹏新品周期将顺应小米新品周期，承接溢出流量。

25. 【理想汽车】25年1.2XPS，纯电i8发布，短期关注试驾后订单增长。

26. 【禾赛科技】25年7.3XPS，ADAS业务受益于智驾渗透率提升，车型定点持续落地，机器人业务订单快速增长。

27. （注：美团、泡泡玛特商社联合覆盖；理想汽车、小鹏汽车为海外&传媒、汽车联合覆盖；小米集团为海外&传媒、汽车、电子联合覆盖；美图计算机联合覆盖；京东健康医药组联合覆盖；粉笔商社、轻纺教育联合覆盖。

28. ）风险提示：地缘政治风险；宏观经济下行；政策刺激效果不足。