中辉期货-棉系周报：下游旺季临近，短期回落空间或相对有限

“精选摘要：减退和东南亚转口贸易受阻的情况下，7月纺织服装出口数据承压。中美关税延期后后市预期有所好转。观点郑棉短期节奏聚焦在新花上市前的供应问题，去库速度偏快及无进口配额落地情况下，供应偏紧仍旧对底部形成一定支撑.并且，由于今年新棉预售情况尚可且新花存提前上市预期，高产能下局部地区小幅抢收概率仍存．。”

1. 宏观1、美方承诺继续调整对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征关税的措施，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天，中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天.2、美国7月份消费者物价指数(CPI)）数据出炉。

2. 数据显示，美国7月份CPI同比增长2.7%，预期为2.8%，6月份为2.7%。

3. 美国7月份CPI环比增长0.2%，预期0.2%，6月份为0.3%，9月降息预期进一步升温，供应1、国际:由于近一个月美国中西部棉区的埔情转差，推动USDA8月报告下调美国产量30.3万吨至287.6万吨，供给压力超预期缓解。

4. 2、国内:前期高温天气未出现明显天气升水炒作，产量乐观预期已逐步释放并施压上方空间，警惕后市吐絮期间阴雨天气的炒作风险，进口端暂无配额政策出台，7月棉花进口量预计保持历史低位，助力库存偏紧，在2025/26年度方面，USDA下调中国期末并大幅度下降库存消费比。

5. 库存1、国内:终端产品呈现小幅去化，负反馈传导不及预期。

6. 棉花商业去库仍旧偏快并低于同期水平，国内商业库存推演至9月底紧张情况有所加剧.2、国际:6月美国服装库存水平持续去化，由于船期影响，关注7月累库情况对后市补库预期的指引.需求国内，金九银十逐步启动，纺企订单本周回暖，纺企开机率出现明显止跌。

7. 轻纺城纯棉布成交逐步进入旺季，成交量开始逐步探底回升﹔柯桥市场服饰面料及配件价格重心周内小幅回落、外贸方面，在“抢出口”效应减退和东南亚转口贸易受阻的情况下，7月纺织服装出口数据承压。

8. 中美关税延期后后市预期有所好转。

9. 观点郑棉短期节奏聚焦在新花上市前的供应问题，去库速度偏快及无进口配额落地情况下，供应偏紧仍旧对底部形成一定支撑.并且，由于今年新棉预售情况尚可且新花存提前上市预期，高产能下局部地区小幅抢收概率仍存．需求方面，下游将进入‘金九银十°备货行情，纺企开机率及后市订单大概率边际好转。

10. 盘面节奏上，近期郑棉逐步计价利多因素并逼近年内高点,建议谨慎看多对待，此前多头持仓考虑阶段性减仓止盈。

11. 参考区间【14000，14375】2。