铜冠金源期货-铝周报：多空兼备，铝价延续震荡

“精选摘要：续重点关注铝水比例变化。消费端临近8月下旬消费处于淡旺季切换状态，部分板块呈现温和复苏态势，上周铝加工行业开工率微幅上行0.8%至59.5%。电解铝锭社会库存累库速度放缓，上周库存58.8万吨，较上周四增加2.4万吨；铝棒库存13.85万吨，较上周四减少0.5。综上，宏观上的不确定性和一致。”

1. 上周美国CPI数据表现温和，释放降息信号，美指走软，同时中美经贸谈判取得进展，一度提市场风险偏好。

2. 但周末美国PPI数据超预期，加上首申人数体现出的就业韧性，美联储降息预期又再度回落，宏观情绪亦跟随回落。

3. 基本面，电解铝产能变动大多为产能转移，理论开工产能基本持稳，后续重点关注铝水比例变化。

4. 消费端临近8月下旬消费处于淡旺季切换状态，部分板块呈现温和复苏态势，上周铝加工行业开工率微幅上行0.8%至59.5%。

5. 电解铝锭社会库存累库速度放缓，上周库存58.8万吨，较上周四增加2.4万吨；铝棒库存13.85万吨，较上周四减少0.5。

6. 综上，宏观上的不确定性和一致性预期仍然较弱，市场情绪容易受加息预期变化摇摆，此外，关税导致的经济下行风险也可能随时主导市场，多空两种情绪预计来回切换，宏观影响波动仍较大。

7. 基本面供应端基本持稳，消费端进入消费淡旺季切换时点，市场对未来消费看空预期减弱，同时社会库存累库放缓，基本面利空因素减弱，整体市场多空兼备，铝价延续震荡。

8. 风险因素：美国关税、美联储政策、消费不及预期。