长江期货-有色金属基础周报：美联储降息预期起伏，宏观总体偏好有色金属整体偏强震荡

“精选摘要：费环比持平，进口锌矿加工费继续上涨，利润驱动下冶炼厂开工积极性高，预计锌锭供应水平继续宽松。需求端，淡季需求持续疲软且暂无复苏迹象。库存方面，截至8月14日，SMM七地锌锭库存总量为12.92万吨，较8月7日增加1.60万吨，国内库存持续增加，接近一年内高点。当前锌基本面偏弱，中美关税会谈。”

1. 铜本周密集发布的数据对市场带来较大扰动，上半周就业低迷、CPI反映通胀温和，使得美联储9月降息的预期大增，但周四美国7月PPI增幅超过预期又使得市场担忧通胀上行，美元先跌后涨，铜价也先涨后跌，但周五回稳反弹。

2. 大多数经济学家的基本预测仍然是美联储在9月份降息，货币市场反映美联储9月降息25个基点的可能性为93%。

3. 国内央行提出把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。

4. 内外宏观影响偏于利好。

5. 基本面上，现货库存维持低位，升水均亦较为坚挺，市场对于9、10月检修高峰或带来供给减少有所担忧。

6. 然而随着海外溢价的修复，部分海外货源开始流向国内以及亚洲其他市场，近期进口铜数量已有所增加。

7. 同时国内供应产出持续高位，消费淡季下游消费仍难有明显起色，采购继续以刚需接货为主，短期铜价上涨驱动力不足。

8. 不过从表观消费量来看需求并不低，体现了目前消费的韧性，而国内政策向好和美联储降息预期仍在，低库存亦为铜价提供高位支撑，后期淡季逐步转向旺季，需求提升预期将给铜价带来提振。

9. 预计铜价或继续维持震荡偏强走势。

10. 技术上看，沪铜短期运行区间78300-79500元/吨。

11. 锌上周锌价区间震荡。

12. 供给端，锌精矿供应维持宽松，上周国产锌矿加工费环比持平，进口锌矿加工费继续上涨，利润驱动下冶炼厂开工积极性高，预计锌锭供应水平继续宽松。

13. 需求端，淡季需求持续疲软且暂无复苏迹象。

14. 库存方面，截至8月14日，SMM七地锌锭库存总量为12.92万吨，较8月7日增加1.60万吨，国内库存持续增加，接近一年内高点。

15. 当前锌基本面偏弱，中美关税会谈利好情绪支撑有限，预计沪锌偏弱震荡，主力合约参考运行区间22000-23000元/吨。