国泰海通证券-晨报摘要

“精选摘要：題：《穩增長和調結構需並重》2025-08-167月經濟增速整體有所放緩，依靠政策驅動和季節性脈衝的領域表現較好。一方面，設備更新、家電以舊換新、基建重大項目開工等支撐耐用品消費和基建相關製造行業維持較高增速，暑期經濟則帶動服務消費及關聯商品增長。另一方面，極端天氣、高基數及外需回落拖累專。”

1. 宏觀專題：《穩增長和調結構需並重》2025-08-167月經濟增速整體有所放緩，依靠政策驅動和季節性脈衝的領域表現較好。

2. 一方面，設備更新、家電以舊換新、基建重大項目開工等支撐耐用品消費和基建相關製造行業維持較高增速，暑期經濟則帶動服務消費及關聯商品增長。

3. 另一方面，極端天氣、高基數及外需回落拖累專案開工建設和部分行業生產，地產鏈仍在探底，反映內生復蘇動能尚未穩固。

4. 下一階段，經濟修復需要政策接續，同時結構性問題仍待解決。

5. 我們認為，經濟修復需延續並加碼消費刺激政策，基建方面需優化資金調度與專案儲備，地產市場需加強需求端支持和房企紓困力度。

6. 同時，工業供需矛盾、產能利用不足、價格仍然偏低的問題，仍需通過深化“反內卷”來解決。