中泰期货-锰硅周报：近端期现流动性部分释放，关注结构性机会

“精选摘要：0-200元/吨。锰矿天津港库存（天津振鸿口径）：本周振鸿口径（8.8-8.14）天津港锰矿入库62.3773万吨，出库63.536万吨，出库超预期，原因在于天津港即将物流限行，厂家提前备货导致天津港锰矿出库偏多，小幅去库1.1586万吨至346.1872万吨。根据铁合金在线公布的锰矿到港。”

1. 锰硅周度观点：近端期现流动性部分释放，关注结构性机会周度成本-利润：本周化工焦暂稳，港口锰矿维稳，成本利润均变动不大。

2. 截至8月15日，经估算，宁夏地区出厂成本在5840元/吨上下，即期亏损40元/吨上下；内蒙古地区实际出厂成本5930元/吨上下，即期亏损130元/吨左右；广西地区出厂成本6820元/吨上下，即期亏损750元/吨左右。

3. 考虑到工厂调整入炉锰矿配比和厂家尾气发电，产区实际生产成本大概比这里估算的成本低100-200元/吨。

4. 锰矿天津港库存（天津振鸿口径）：本周振鸿口径（8.8-8.14）天津港锰矿入库62.3773万吨，出库63.536万吨，出库超预期，原因在于天津港即将物流限行，厂家提前备货导致天津港锰矿出库偏多，小幅去库1.1586万吨至346.1872万吨。

5. 根据铁合金在线公布的锰矿到港船期预报推算，下周（8.15-8.21）天津港锰矿到港71.2241万吨，按出库量30万吨左右估算（本周出库节奏提前导致后面两周出库量预期偏低），天津港下周大概率累库30万吨以上。

6. 周度供需：钢联口径硅锰周度（8.15）日产增量明显，本周全国锰硅日产报2.958万吨（+1605吨），硅锰日产分地区来看，内蒙古14710吨（+150），宁夏7060吨（+990），陕西315吨（0），广西1140吨（+175），贵州1395吨（+180），云南2470吨（+250），重庆1600吨（0）。

7. 铁合金在线数据显示，2025年7月全国硅锰产量89.27万吨，环比增5.69万吨，增幅6.81%；分地区日产来看，除内蒙古、广西、贵州地区外，其余产区7月硅锰日产均环比走高：内蒙古7月硅锰日产1.411万吨（-1.65%），宁夏7月硅锰日产0.63065万吨（+4.82%），广西7月硅锰日产0.0868万吨（-6.02%），贵州7月硅锰日产0.088万吨（-18.71%），重庆7月硅锰日产0.1548万吨（+0.98%），云南7月硅锰日产0.18548万吨（+18.14%）。

8. 8月钢招：河钢集团8月硅锰定价6200元/吨，首轮询价6000元/吨，7月硅锰定价：5850元/吨。

9. （2024年8月定价6200元/吨）。

10. 河钢集团8月硅锰采量16100吨。

11. 7月采量：14600吨。

12. （2024年8月采量：11400吨）。

13. 其中：唐钢新基地3500（+500）吨，承钢3500（+500）吨，舞钢3000（-）吨，邯钢5000（+500）吨，石钢400（0）吨，张宣高科700（-）吨。

14. 6月进出口数据：据最新海关数据显示，2025年6月我国出口硅锰合金1151.6吨，进口685.73吨。

15. 周度观点：本周锰硅盘面回归基本面逻辑，但由于在黑色普涨过程中锰硅炉料化工焦跟随冶金焦现货上调，锰硅下方成本支撑整体抬升，当前基本面逻辑下，盘面绝对价格已回归至合理区间，加之周后端急跌后期现压力得到部分释放，短期基本面矛盾在缓解。

16. 从供需端看，本周宁夏地区周产增量明显（据调研了解，或为统计口径中加了高硅数据，但终端数据中没有对品种进行区分），但实际增量或远远不及数据中显示的程度，但从趋势上来看，短期内开工和周产或持续维持增量趋势，8月供应预估过剩。

17. 从成本利润角度看，本周原料端均维持稳定，现货成本、利润均没有大幅变动，周五时盘面急跌后期现流动性明显释放，近端期现压力得以缓解。

18. 综合来看，随着盘面下方支撑小幅抬升，盘面绝对价格已回归至估值中性区间，随着近端期现压力陆续释放的同时中期供应压力持续增加，后面可能近远端强弱或有对调可能性，基本面矛盾或后移。

19. 重点关注：港口锰矿价格变动、天津港锰矿到港、主产区开工变动策略建议趋势：中期逢高偏空云月（不追空）。

20. 套利：观望。

21. 风险提示：宏观情绪变动风险。