东吴证券-医药生物行业跟踪周报：WCLC展示创新药积极成果，产生新BD预期

“精选摘要：前金嗓子（-26%）、博安生物（-14%）、中生联合（-11%）。医药板块表现特点：本周医药板块强势上涨，H股更为强势2025年世界肺癌大会(WCLC)将于9月6日至9月9日于在西班牙巴塞罗那开启。目前本届大会共入选565篇电子壁报，908篇壁报，78场壁报导览，97场小型口头报告和85场。”

1. 投资要点本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为3%、25%，相对沪深300的超额收益分别为0.7%、18.2%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为6.8%、100%，相对于恒生科技指数跑赢5.3%、76%；本周A医疗服务（+6.6%）、化药（+4.3%）及生物制品（+2.8%）等股价涨幅较大，医药商业（-0.8%）、中药（+0.8%）及医疗器械（+2.5%）等股价涨幅较小；本周A股涨幅居前赛诺医疗（+69%）、创新医疗（+51%）、广生堂（+40%），跌幅居前利德曼（-9%）、昂利康（-9%）、诚意药业（-8%）；本周H股涨幅居前派格生物（+94%）、叮当健康（+48%）、九源基因（+47%），跌幅居前金嗓子（-26%）、博安生物（-14%）、中生联合（-11%）。

2. 医药板块表现特点：本周医药板块强势上涨，H股更为强势2025年世界肺癌大会(WCLC)将于9月6日至9月9日于在西班牙巴塞罗那开启。

3. 目前本届大会共入选565篇电子壁报，908篇壁报，78场壁报导览，97场小型口头报告和85场口头报告摘要。

4. 其中，来自中国的壁报共计400余项，15场口头报告（占比18%）和28场小型口头报告（29%）入选。

5. 分子形式涉及PD-1单抗、双抗、三代EGFR-TKI药物和ADC药物等。

6. PD-1单抗方面，百济神州的替雷利珠单抗，恒瑞医药的阿得贝利单抗，信达生物的信迪利单抗，复宏汉霖的斯鲁利单抗均将迎来更新；双抗药物方面，康方生物将带来PD1/VEGF依沃西单抗和PD1/CTLA4双抗卡度尼利单抗的更新；ADC药物方面，恒瑞医药的HER3ADCSHR-4849，百利天恒的EGFR/HER3双抗ADCBL-B01D01，复宏汉霖的PD-1ADCHLX-43即将更新。

7. 小分子方面，迪哲医药，艾力斯，翰森制药，贝达药业，同源康，中国生物制药、和黄医药将分别带来舒沃替尼，伏美替尼，阿美替尼，贝福替尼，艾多替尼、安罗替尼和赛沃替尼等TKI药物的更新；此外，传奇生物带来DLL3靶点的CAR-T疗法；复宏汉霖将带来EGFR单抗HLX-07的更新；君实生物将带来首个BTLA靶点药物Tifcemalimab的更新。

8. 通用型双靶CAR-T细胞疗法IND获FDA批准，启函生物“剑指”自免疾病；荣昌生物「泰它西普」治疗干燥综合征III期研究成功，拟申报上市：8月13日，启函生物宣布其自主研发的首款通用型双靶点CAR-T细胞产品QT-019B的新药临床试验申请（IND）已获得美国食品药品监督管理局（FDA）的正式批准。

9. 8月13日，荣昌生物宣布其自主研发的全球首创BLyS/APRIL双靶点融合蛋白泰它西普用于治疗原发性干燥综合征（pSS）的III期临床研究，达到方案设计的临床试验主要研究终点，荣昌生物将尽快向国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）递交新适应症上市申请，该研究的详细数据将在国际重大学术会议上公布。

10. 具体配置建议：看好的子行业排序分别为：创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等。

11. 具体标的选择思路：从GIP1角度，建议关注博瑞医药、歌礼制药、信达生物、众生药业等；从PD1/VEGF双抗角度，建议关注：康方生物、神州细胞、华海药业、荣昌生物等。

12. 从创新药角度，建议关注博瑞医药、信达生物、百济神州、石药集团、三生制药、恒瑞医药、泽璟制药、百利天恒、康方生物、科伦博泰、迪哲医药、海思科、科伦博泰等。

13. 从CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、奥浦迈、百普赛斯、金斯瑞生物等。

14. 从低估值角度，建议关注佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九、方盛制药等。

15. 从左侧角度，建议关注诺泰生物、普洛药业、奥锐特、药明康德、联影医疗等。

16. 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。