南华期货-棉花棉纱周报：下游旺季时期到来，新棉进入集中吐絮

“精选摘要：%，同比增加5.3%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；7月印度服装出口额为13.40亿美元，环比增加2.2%，同比增加4.8%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59%（中性）【南华观点】周度解。”

1. 【国内市场】供应：据国家棉花市场监测系统，截至8月21日，全国新棉销售率98.1%，同比提高5.3个百分点，较过去四年均值提高7.9个百分点（中性）进口：7月我国棉花进口量5万吨，环比增加2万吨，同比减少15万吨，棉纱进口量11万吨，环比持平，同比减少2万吨，棉布进口量3981.43吨，环比增加29.16%，同比减少10.57%（中性）需求：7月国内纺服零售额961亿元，环比减少24.63%，同比增加1.80%；7月纺织品服装出口额267.66亿美元，环比减少2.01%，同比减少0.06%（中性）库存：据中国棉花信息网，截至8月15日，全国棉花工商业库存共274.44万吨，较七月底减少34.38万吨，其中商业库存为182.02万吨，较七月底减少36.96万吨，工业库存为92.42万吨，较七月底增加2.58万吨（偏多）【国际市场】美国供应：据美国农业部统计，至8月24日全美棉花结铃率81%，同比落后7%，较近五年均值落后6%，全美吐絮率20%，同比落后4%，较近五年均值落后2%，全美棉株整体优良率54%，环比降低1个百分点，同比提高14个百分点（中性）美国需求：据USDA，8.15-8.21一周美国25/26年度陆地棉净签约40665吨，环比大幅增加70%，装运陆地棉25560吨，环比减少9%，净签约皮马棉885吨，装运皮马棉3175吨，本周未签约26/27年度陆地棉及皮马棉（中性）东南亚供应：据印度农业部，截至8月25日，印度新年度棉花播种面积达1085万公顷，同比减少约2.6%（偏多）东南亚需求：7月越南纺织品服装出口额为39.11亿美元，环比增加8.7%，同比增加5.3%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；7月印度服装出口额为13.40亿美元，环比增加2.2%，同比增加4.8%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59%（中性）【南华观点】周度解读：本周郑棉震荡波动后再度上探。

2. 目前新疆新棉进入集中吐絮阶段，预计整体采摘时间较去年有所提前，关注九月降雨情况，连续阴雨天易影响棉花品质并干扰采收进度，当前天气预报显示，九月初新疆整体气温或有下降且上旬北疆地区或有降水，或不利于吐絮，今年新棉预售较多，部分预售价格在6.3元/公斤左右，关注后续开秤情况。

3. 本周国家发改委发布公告，增发20万吨棉花进口滑准税加工贸易配额，以补充新棉上市前的市场供给，基本符合市场预期，但本次配额实行凭进口棉采购合同申领的方式发放，且配额证自签发之日起2个月内有效，对市场整体影响有限，新棉上市前国内库存仍偏紧。

4. 下游随着“金九银十”的到来，产成品库存进一步去化，但利润未见明显修复，下游整体信心仍显不足，订单仍有欠缺。

5. 国外方面，美国从8月27日起对印度征收额外25%的关税，即印度输美商品将总体适用50%的关税税率，对此印度将启动的免除棉花进口关税政策由9月30日的到期期限延期至12月31日，今年1-6月美国共从印度进口棉制品约27.64万吨，在美国总进口量中占比约19%，在美国关税大幅提高下，印度外销或面临挑战，同时未来订单或有外移。

6. 南华观点：新棉上市前低库存现状仍对棉价形成支撑，策略上仍以回调布多为主，关注下游旺季走货情况及新棉上市时间。

7. 风险点：国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况。