长城证券-亨通光电-600487-加快空芯光纤扩产建设，能源+通信双轮驱动助力公司长期发展

“精选摘要：造中心扩产项目正式投入建设，计划2026年2月竣工，将持续提升规模交付能力。能源业务方面，公司持续中标国内外海洋能源项目，在手订单充足，截至2025年上半年，公司拥有海洋通信业务相关在手订单约75亿元。同时，公司PEACE国际海缆项目运行稳定，得益于PEACE的稳定性能和资源稀缺性，公司已。”

1. 事件。

2. 8月26日，公司发布2025年半年报。

3. 2025年上半年公司实现营收320.49亿元，同比增长20.42%；实现归母净利润16.13亿元，同比增长0.24%；实现扣非后归母净利润15.71亿元，同比增长3.69%。

4. 坚持推进全球化运营战略，全球影响力持续提升。

5. 公司长期坚持能源与通信两大核心产业战略方向投入，通信网络方面，公司打通“光棒-光纤-光缆-光器件”光通信全产业链生态。

6. 能源互联业务方面，公司持续加大特高压输电装备、直流输电装备、海上风电、海洋油气等核心技术的研发投入。

7. 2025年上半年，公司海洋能源与通信、特高压及电网智能化业务保持稳步增长，工业与新能源智能业务实现了大幅增长。

8. 2025年上半年公司实现营收320.49亿元，同比增长20.42%；实现归母净利润16.13亿元，同比增长0.24%；实现扣非后归母净利润15.71亿元，同比增长3.69%。

9. 2025H1销售毛利率为13.59%，销售净利率为5.4%。

10. 从2025Q2单季度来看，公司实现营收187.81亿元，同比增长26.64%，环比增长41.55%；实现归母净利润10.56亿元，同比下降3.63%，环比增长89.74%；单季度销售毛利率为13.56%，环比微降0.06pct；单季度销售净利率为6.05%，环比增长1.58pct。

11. 把握全球市场发展机遇，在手订单充沛。

12. 2025年上半年，5G、物联网、大模型等领域规模持续扩大，算力基础设施建设需求持续高涨，公司在通信网络方面，瞄准数据中心高速互联和国家干线网络传输战略需求，搭建新一代超低损耗光纤制备平台，并实现了扩能提产；空芯光纤领域，公司已经突破关键技术，7月推出了空芯反谐振光纤。

13. 2025年公司200亩AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目正式投入建设，计划2026年2月竣工，将持续提升规模交付能力。

14. 能源业务方面，公司持续中标国内外海洋能源项目，在手订单充足，截至2025年上半年，公司拥有海洋通信业务相关在手订单约75亿元。

15. 同时，公司PEACE国际海缆项目运行稳定，得益于PEACE的稳定性能和资源稀缺性，公司已与主流国际运营商建立合作关系。

16. 截至报2025年上半年，公司拥有在手订单金额超3亿美元。

17. 2025年7月公司宣布中标国内外海洋能源项目，包含广西钦州海上风电示范项目、湛江徐闻东三海上风电示范项目EPC总承包项目、中东海洋油气项目等多个项目在内的共计15.09亿元订单。

18. 盈利预测与投资评级。

19. 我们预测公司2025-2027年归母净利润为32.63/37.99/42.83亿元，2025-2027年EPS分别为1.32/1.54/1.74元，当前股价对应PE分别为16/13/12倍。

20. 我们认为，公司持续扩展AI领域光纤产品，紧抓新基建建设及海洋通信发展机遇，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

21. 风险提示：产业政策与市场风险；海外投资与经营风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险。