银河期货-原油5月报：旺季进入尾声，油价震荡偏弱

“精选摘要：火预期以及美联储降息预期的三个主要矛盾中震荡运行，整体呈现出“V”形行情。月初美国“非农”数据大幅不及预期，油价从7月底高点回落，Brent主力跌破70美金/桶。此后市场开始交易特朗普与普京会谈前景，Brent最低跌至65美金/桶。然而“特普会”未能给市场带来进一步降温，且俄乌双方反而加强。”

1. 【行情回顾】8月份，油价在旺季落地、俄乌停火预期以及美联储降息预期的三个主要矛盾中震荡运行，整体呈现出“V”形行情。

2. 月初美国“非农”数据大幅不及预期，油价从7月底高点回落，Brent主力跌破70美金/桶。

3. 此后市场开始交易特朗普与普京会谈前景，Brent最低跌至65美金/桶。

4. 然而“特普会”未能给市场带来进一步降温，且俄乌双方反而加强了对对方能源设施的袭击，叠加美联储主席鲍威尔在全球央行年会上发言偏鸽，市场风险偏好回升，临近月底油价反弹，布伦特主力合约重新站上68美金/桶。

5. 【市场展望】短期来看，美联储9月降息已成大概率事件，在经济尚未出现明显衰退的情况下，降息预期或带来再通胀预期，叠加国内市场情绪较为亢奋，市场短期风险偏好有所回升。

6. 地缘扰动频繁，敏感油贸易依旧受限。

7. 短期供需整体平稳，现货市场处于旺季尾声，累库压力尚未完全兑现。

8. WTI投机空头持仓拥挤，关注空头减仓带来的价格反弹。

9. 9月初关注美国经济数据表现，以及美联储降息落地情况，Brent运行区间预计在65~70美金/桶。

10. 【策略推荐】1.单边：震荡偏弱，中期偏空。

11. 2.套利：国内汽油裂解偏弱，柴油裂解偏强。

12. 3.期权：观望。

13. 风险提示：美国经济数据大幅超预期、美国对俄罗斯制裁超预期。