东北证券-海泰科-301022-主业延续高增，积极布局人形机器人领域

“精选摘要：，同比增长383.49%，扣非归母净利润0.34亿元，同比增长1451.28%。而2025Q2实现营收1.94亿元，同比增长14.62%，归母净利润0.22亿元，同比增长208.26%，扣非归母净利润0.21亿元，同比增长378.06%。主业实现高增，盈利能力大幅提升。收入端，受益于产能释。”

1. 事件：公司发布2025年半年度报告。

2. 2025年上半年实现营业收入3.86亿元，同比增长24.86%，归母净利润0.36亿元，同比增长383.49%，扣非归母净利润0.34亿元，同比增长1451.28%。

3. 而2025Q2实现营收1.94亿元，同比增长14.62%，归母净利润0.22亿元，同比增长208.26%，扣非归母净利润0.21亿元，同比增长378.06%。

4. 主业实现高增，盈利能力大幅提升。

5. 收入端，受益于产能释放与订单增长的双向驱动，公司注塑模具业务延续快速增长态势，2025年上半年，新接注塑模具订单4.74亿元，同比增长25.36%，在手订单10.24亿元，同比增长22.77%，其中新能源汽车注塑模具在手订单4.08亿元，同比增长58.80%。

6. 预计随着募投项目产能逐步释放、新客户逐步开拓以及泰国泰国二期工厂投产，公司有望继续打开国内外汽车塑料零部件市场，维持高增长。

7. 盈利端，2025年上半年，毛利率和净利率分别-6.18和+7.00pct至16.07%和9.43%，盈利能力提升预计公司降本增效效果显著以及人民币贬值汇兑收益增加导致财务费用下降，销售/管理/研发/财务费用率同比-1.51/-0.54/-0.62/-11.32pct至2.83%/3.26%/3.76%/-4.52%，预计随着公司产能利用率提升，盈利能力将进一步提升。

8. 依靠深厚技术积累，积极布局人形机器人赛道。

9. 公司高度重视PEEK改性材料的研发和应用，组织研发团队进行专项攻关，开发出轻量化仿生骨架、自润滑关节轴承和耐高温电机外壳等关键部件的高分子材料解决方案，形成了相应的技术储备，主要包括PEEK-CF50、PEEK-SL20和PEEK-HT300。

10. 依托扎实的技术储备，公司充分发挥“模塑一体化解决”的优势，积极与国内相关人形机器人公司进行技术对接，目前正在为国内某头部人形机器人公司进行配套开发。

11. 随着人形机器人赛道的爆发，我们认为，公司有望凭借其扎实的技术底蕴和深厚的客户基础，未来有望逐步切入机器人赛道，为主机厂提供改性材料生产的零部件，充分受益行业0-1的爆发，打造新的增长曲线。

12. 盈利预测：公司作为注塑模具及塑料零部件行业的优秀企业，依靠多年来深厚技术积累，未来有望开拓更多的下游领域，进一步提高市场地位。

13. 我们预计公司2025-2027年实现归母净利润0.72/0.99/1.25亿元，对应PE为55/40/31倍，给予2026年盈利58倍PE估值，目标价为60.9元，首次覆盖，给予“买入”评级。

14. 风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。