华创证券-华亚智能-003043-深度研究报告：半导体为基，固态电池为翼，干法设备构筑核心成长动能

“精选摘要：研发、设计与生产一体化能力，此前主要产品是锂电产业链自动化物流相关设备。公司依托冠鸿智能在锂电领域积累的技术和人才优势，前瞻性投入研发固态电池干法电极设备，目前形成干法电极成套智能装备，涵盖粉体混合机、高速分散机（批次纤维化制备设备）、捏合机（连续式纤维化制备设备）、连续造粒机（喂料设备）。”

1. 子公司冠鸿智能全面布局固态电池干法电极设备。

2. 华亚智能于2024年收购冠鸿智能51%股权，具备智能物流装备集成解决方案、智能设备系统及核心部件的研发、设计与生产一体化能力，此前主要产品是锂电产业链自动化物流相关设备。

3. 公司依托冠鸿智能在锂电领域积累的技术和人才优势，前瞻性投入研发固态电池干法电极设备，目前形成干法电极成套智能装备，涵盖粉体混合机、高速分散机（批次纤维化制备设备）、捏合机（连续式纤维化制备设备）、连续造粒机（喂料设备）和双面覆合干法涂布设备等。

4. 固态电池即将进入小规模量产，冠鸿智能与下游签署项目协议。

5. 根据上海证券报，宁德时代在2025年半年报业绩会上提到，预计2027年宁德时代小规模量产固态电池。

6. 行业巨头的表态也代表着固态电池即将进入加速阶段生产线大规模的建设和投产期，设备需求将随之加速。

7. 从液态电池升级成全固态电池后，前段工序有较大概率需要从传统的湿法电极工艺转换干法电极工艺，而冠鸿智能今年与下游客户签署0.2gwh全固态电池干法设备项目协议，有望在后续行业扩产浪潮中持续受益。

8. 成立苏州超视界机器人，有望进入人形机器人领域。

9. 2025年5月，华亚智能与冠鸿智能共同成立了苏州超视界机器人有限公司，业务涵盖智能机器人的研发与销售等多个方面。

10. 当前随着GPT、Deepseek的突破，国内外人形机器人企业也都有较大进展，冠鸿智能本身也有自动化集成能力，通过设立专业子公司，公司有希望实现研发和产业化的协同突破，开拓新的增长点。

11. 公司业务以半导体设备结构件与系统集成为核心，受益国产化大趋势。

12. 华亚智能自2006年成立以来，专注于精密结构件与系统集成业务，凭借多年积累的技术优势和市场经验，公司在半导体行业占据了重要位置，产品主要应用于刻蚀、清洗、PVD/PECVD等环节。

13. 公司客户涵盖了国内外多家知名半导体制造商，与中微、北方华创等行业龙头企业保持长期合作。

14. 随着国产化替代趋势，公司在关键设备领域的优势地位有望获得持续增长。

15. 投资建议：受益于半导体设备国产化趋势持续及固态电池设备逐渐起量，公司“半导体+固态电池”双主业协同驱动下业绩有望持续增长。

16. 考虑冠鸿智能并表贡献及主营业务稳定增长，我们预计2025-2027年公司EPS为1.05/1.28/1.56元/股，参考可比公司估值均值，给予2026年45xPE，目标价57.59元/股，首次覆盖，给予“推荐”评级。

17. 风险提示：固态电池推广不及预期；半导体发展不及预期；原材料价格波动。