东吴证券-中信证券-600030-2025年中报点评：净利润增长30%，各业务板块稳健增长

“精选摘要：规模1800亿元。债券主承销规模10331亿元，同比+11.3%，排名第1；其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为3190亿元、2495亿元、2329亿元。截至上半年末，IPO储备项目33家，排名第2，其中两市主板8家，北交所10家，创业板6家，科创板9家。资管业务收入小幅增长，华夏。”

1. 投资要点事件：中信证券发布2025年中报业绩：实现营业收入330.4亿元，同比+20.4%；归母净利润137.2亿元，同比+29.8%；对应EPS0.89元，ROE4.9%，同比+1.0pct。

2. 第二季度实现营业收入152.8亿元，同比+11.69%，环比-14.0%；归母净利润71.7亿元，同比+27.9%，环比+9.6%。

3. 交易额大增，带动经纪业务收入大幅增长。

4. 2025年上半年公司实现经纪业务收入64.0亿元，同比+31.2%，占营业收入（剔除其他业务收入）比重20%。

5. 经纪业务收入主要是由于市场交投活跃，上半年全市场日均股基交易额15703亿元，同比+63.3%。

6. 公司代销金融产品收入同比增长18%，占经纪业务收入比同比减少2个百分点至13%。

7. 公司两融余额1432亿元，较年初+4%，市场份额7.7%，较年初+0.1pct。

8. 利息净收入下滑较多主要是由于货币资金及结算备付金、其他债权投资利息收入减少。

9. 截至2025年上半年末，客户数量累计超1650万户，托管客户资产超12万亿元，均较2024年末增长4%。

10. 投行收入逆势小幅增长，优势地位依然稳固。

11. 2025年上半年实现投行业务收入21.0亿元，同比+20.9%。

12. 股权主承销规模1838亿元，同比+475%排名第1；其中IPO7家，募资规模38亿元；再融资29家，承销规模1800亿元。

13. 债券主承销规模10331亿元，同比+11.3%，排名第1；其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为3190亿元、2495亿元、2329亿元。

14. 截至上半年末，IPO储备项目33家，排名第2，其中两市主板8家，北交所10家，创业板6家，科创板9家。

15. 资管业务收入小幅增长，华夏基金保持龙头地位。

16. 2025年上半年实现资管业务收入54.4亿元，同比+10.8%。

17. 截至2025H1资产管理规模15562亿元，同比+6.9%。

18. 公司私募资产管理业务（不包括养老业务、公募大集合产品以及资产证券化产品）市场份额12.83%，排名行业第一。

19. 公司控股子公司华夏基金2025H1管理规模2.9万亿元，其中公募规模2.1万亿元，机构及国际业务规模0.7万亿元，保持行业龙头地位。

20. 投资净收益同比大幅增长。

21. 2025年上半年实现投资收益（含公允价值）190.5亿元，同比+62.4%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）174.9亿元，同比+29.4%。

22. 盈利预测与投资评级：基于市场交投活跃，我们上调对公司的盈利预测，2025-2027年的归母净利润为274/279/312亿元（前值为257/260/292亿元），同比分别+26%/+2%/+12%，对应2025-27年PB为1.52/1.43/1.36倍。

23. 维持“买入”评级。

24. 风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。