西南证券-苏美达-600710-船舶建造持续发力，柴油发电紧跟市场

“精选摘要：西算”工程的实施，以及AI算力的提升，为配套发电机组市场提供新发展机遇。柴油发电机组业务深度融入国家“数字中国”战略，牢牢把握国内算力中心行业建设热潮，深耕数据中心、运营商等场景，为多家互联网平台企业提供高品质柴油发电机组，成功中标中国移动水冷柴油发电机产品集中采购项目部分标包、京东深圳总。”

1. 事件：2025年上半年公司实现营业收入551.01亿元；归属于上市公司股东的净利润6.46亿元，同比增长12.62%；实现进出口总额61.4亿美元，其中实现出口29.3亿美元，同比增长14%。

2. 主动调整结构、转型升级，探索供应链业务发展新路径。

3. 机电设备进出口业务锚定中企出海核心需求，已在乌兹别克斯坦、马来西亚、泰国等区域落地多个项目，2025年上半年实现机电设备出口2.40亿美元，同比增长41%。

4. 大宗商品供应链业务加强矿产、煤炭等海外一手资源开发和流通能力建设，强化与上游核心资源和下游终端客户深度融合；聚力推进钢铁、建材、化工等领域出口项目，打造业务新增长极，2025年上半年实现大宗商品出口7.78亿美元，同比增长6%。

5. 整体来看，供应链2025年上半年实现营收394.47亿元，同比略下降4.58%。

6. 产业链聚焦提质增效，大力发展新质生产力，带动公司整体利润稳健增长。

7. 2025年上半年产业链实现营收155.36亿元，同比增长7.15%。

8. 其中船舶制造与航运业务2025年上半年实现利润总额7.5亿元，同比增长98%。

9. 同时持续提升船坞建造速度和码头生产效率，上半年交船17艘，同比增长21%；不断优化产品结构，正式进入MR成品油轮市场，实现油轮、散货船、集装箱船三款主流船型的全覆盖。

10. 截至2025年6月30日，在手订单72艘，生产排期至2028年。

11. 国家“新基建”“东数西算”工程的实施，以及AI算力的提升，为配套发电机组市场提供新发展机遇。

12. 柴油发电机组业务深度融入国家“数字中国”战略，牢牢把握国内算力中心行业建设热潮，深耕数据中心、运营商等场景，为多家互联网平台企业提供高品质柴油发电机组，成功中标中国移动水冷柴油发电机产品集中采购项目部分标包、京东深圳总部备用电源项目等项目。

13. 2025年上半年，柴油发电机组业务在国内外市场实现利润总额7994万元，同比增长70.7%。

14. 盈利预测与投资建议。

15. 公司秉持多元化发展理念，大力推动产融结合发展，创新实施“产业+投资”双轮驱动。

16. 同时通过投资发展补齐现有产业链关键环节，培育战略性新兴板块，此外公司造船子公司在细分船型市场领先，在手订单充裕，未来随着高价订单持续交付，利润有望进一步提升，建议持续关注。

17. 风险提示：商品价格风险，宏观经济衰退风险，贸易保护主义和地缘政治风险，汇率风险等。