国泰海通证券-7月工业企业利润数据点评：利润改善，结构分化

“精选摘要：利润整体跌幅收窄，结构上呈现分化格局，这主要是由于当前的利润修复，主要依靠“反内卷”政策下的供给收缩和涨价，以及部分高端制造业的需求支撑，但下游消费性需求较平淡，使得下游行业利润仍边际收缩。库存周期来看，当前处于政策驱动下的主动去库。未来企业利润全面修复需政策发力提振下游需求，推动利润从结。”

1. 投资要点：7月企业利润整体跌幅收窄，结构上呈现分化格局，这主要是由于当前的利润修复，主要依靠“反内卷”政策下的供给收缩和涨价，以及部分高端制造业的需求支撑，但下游消费性需求较平淡，使得下游行业利润仍边际收缩。

2. 库存周期来看，当前处于政策驱动下的主动去库。

3. 未来企业利润全面修复需政策发力提振下游需求，推动利润从结构性修复转向全面回升。

4. 风险提示：贸易局势不确定性，反内卷、以旧换新政策力度不及预期。