华鑫证券-9月风格轮动观点：成长红利均衡配置，关注大盘补涨机会

“精选摘要：1%。2025年7月以来期限利差走阔、社融增速延续回暖、资金博弈指标中外资流入意愿升温+场内etf红利净买入减速共同支撑高景气成长表现，国家队维稳及高频量化活跃下，市场风险偏好改善，模型看多双创收益颇丰。当前最新信号调整为央企红利风格和核心科技股：价值型的白马龙头股和中字头高股息有补涨，以。”

1. 本月观点：成长红利均衡配置在前期报告《系统化定量投资视角下的策略配置：何时景气博弈，何时拥抱红利？》中，我们构建了高景气成长与红利策略的轮动择时模型。

2. 每月底，模型选取单因子测试中的有效信号：期限利差、社融增速、CPI与PPI四象限、美债利率、资金博弈（ETF、险资、外资）五个指标，分别给出买入高景气或买入红利的配置信号，各期取均值作为最终的打分。

3. 截至2025年8月22日，轮动策略年化收益+17.35%，相较业绩基准超额年化+12.41%。

4. 2025年7月以来期限利差走阔、社融增速延续回暖、资金博弈指标中外资流入意愿升温+场内etf红利净买入减速共同支撑高景气成长表现，国家队维稳及高频量化活跃下，市场风险偏好改善，模型看多双创收益颇丰。

5. 当前最新信号调整为央企红利风格和核心科技股：价值型的白马龙头股和中字头高股息有补涨，以及出海有业绩的科技股（海外算力、创新药）有支撑。

6. 风险提示数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。

7. 基于历史数据的模型存在失效风险，历史业绩不代表未来。