天风证券-安培龙-301413-汽车传感国产替代顺利，积极推进人形力传感器业务

“精选摘要：要系：1）毛利率下降。25H1销售毛利率27.8%，YOY-3pct。2）研发费用明显增加。公司积极布局供应链上游核心材料及技术研究，大力拓展MEMS技术以及IC设计技术平台能力。2025年上半年，公司研发费用总计投入0.38亿元，YOY+45%。公司积极推进人形机器人力传感器发展。具体措。”

1. 公司近期发布2025年中报，核心数据如下：2025H1：实现收入5.5亿元，yoy+34%，归母净利润0.42亿元，yoy+20%，扣非净利润0.38亿元，yoy+25%。

2. 2025Q2：收入2.9亿元，yoy+28%，qoq+12%，归母净利润0.22亿元，yoy-3%，qoq+7%，扣非净利润0.20亿元，yoy+2%，qoq+6%。

3. 公司目前主要收入来自压力、热敏&温度传感器。

4. 25H1经营情况如下：1）压力：收入2.9亿元，yoy+62%，毛利率27.4%，yoy-2.2pct；2）热敏电阻和温度传感器：收入2.5亿元，yoy+13%，毛利率28.9%，yoy-2.9pct。

5. 公司25H1利润增速慢于收入主要系：1）毛利率下降。

6. 25H1销售毛利率27.8%，YOY-3pct。

7. 2）研发费用明显增加。

8. 公司积极布局供应链上游核心材料及技术研究，大力拓展MEMS技术以及IC设计技术平台能力。

9. 2025年上半年，公司研发费用总计投入0.38亿元，YOY+45%。

10. 公司积极推进人形机器人力传感器发展。

11. 具体措施包括不限于扩建专门团队（在子公司上海安培龙组建了机器人力传感器专项研发团队）、试验线搭建（在上海搭建试验线，针对性配置六维力矩、扭矩、拉压力传感器等生产调试、性能检测及可靠性实验等专业设备）。

12. 客户端，公司已完成给多家国内机器人及关节模组厂商力传感器技术交流及送样工作。

13. 盈利预测：我们下调公司25年归母净利润至1.1亿元（上次预期1.8亿元），下调原因为研发费用投入预计增加（发展新业务如机器人、IC设计等），预计26、27年实现归母净利润1.4、1.8亿元，考虑公司在汽车传感器国产替代空间和人形机器人力传感器赛道发展前景，维持“买入”评级。

14. 风险提示：汽车销量不及预期，市场竞争加剧，机器人行业发展不及预期，原材料价格波动超预期，力传感器产品发展不及预期。