国元证券-美护商社行业周报：中报业绩密集披露，泡泡玛特新品发布

“精选摘要：15%。九华旅游25H1实现营收4.83亿元，同增22.26%；归母净利润1.42亿元，同增23.96%。2025年第33周（08月11日至08月17日）全国民航执行客运航班量近12万架次，日均航班量17263架次，同比2024年上升3.1%。（3）IP衍生品：泡泡玛特2025年上半年营收。”

1. 报告要点：市场表现本周（2025.08.18-2025.08.22），商贸零售/社会服务/美容护理分别+4.55%/+4.55%/+5.35%，在31个一级行业中排名第8/9/5，同期上证综指+3.49%，深证成指+4.57%，沪深300+4.18%。

2. 细分子板块来看，本周重点消费子板块普涨，互联网电商/教育/化妆品板块涨幅居前，分别+7.55%/+7.08%/+6.74%。

3. 本周行业重点事件及资讯（1）美护：爱美客25H1实现营收12.99亿元，同比下降21.59%；归母净利润7.89亿元，同比下降29.57%。

4. 润本股份25H1实现营业收入达8.95亿元，同增20.31%；归母净利润1.88亿元，同增4.16%。

5. 水羊股份25H1实现营收25亿元，同增9.02%；归母净利润1.23亿元，同增16.54%。

6. 上海家化25H1实现营收34.78亿元，同增4.75%；归母净利润2.66亿元，同增11.66%。

7. 丸美生物25H1实现营收17.69亿元，同增30.83%；归母净利润1.86亿元，同增5.21%。

8. 福瑞达25H1实现营收17.90亿元；归母净利润1.08亿元。

9. 雅诗兰黛集团2025财年净销售额143.26亿美元，同比下降8%，营业利润亏损7.85亿美元。

10. 伊菲丹上新第二代rich面霜。

11. 丸美股份上新四抗套装4.0。

12. （2）出行链：祥源文旅25H1实现营收5亿元，同增35.41%；归母净利润0.92亿元，同增54.15%。

13. 九华旅游25H1实现营收4.83亿元，同增22.26%；归母净利润1.42亿元，同增23.96%。

14. 2025年第33周（08月11日至08月17日）全国民航执行客运航班量近12万架次，日均航班量17263架次，同比2024年上升3.1%。

15. （3）IP衍生品：泡泡玛特2025年上半年营收138.8亿元，同增204.4%，经调整净利润47.1亿元，同增362.8%。

16. 泡泡玛特官宣“迷你版LABUBU”将于8月28日22点线上开售、8月29日线下开售。

17. 名创优品集团旗下潮玩品牌TOPTOY完成由新加坡主权基金淡马锡领投的新一轮融资，投后估值约100亿港元。

18. 布鲁可25H1实现收入13.38亿元，同增27.9%。

19. 除税前利润为3.36亿元，同比扭亏为盈。

20. （4）零售：老铺黄金25H1实现收入123.54亿元，同比增长251.0%；期内净利润达22.68亿元，同增285.8%。

21. 爱婴室25H1实现营收18.35亿元，同增8.31%；实现归母净利润0.47亿元，同增10.17%。

22. 潮宏基25H1实现营收41.02亿元，同增19.54%；归母净利润3.31亿元，同增44.34%。

23. 周大生7月新增7家自营门店。

24. 投资建议维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。

25. 标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、布鲁可、福瑞达等。

26. 风险提示下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。