华西证券-数码视讯-300079-盈利能力大幅回归，探索引领AI超高清发展

“精选摘要：了基于多模型协同的音视频AI鉴伪标识系统，通过先进的图像、音频检测模型，结合国产大模型的逻辑研判能力，精准识别音视频内容是否被AI生成或篡改，为通讯安全、内容审核、媒体发布提供高效技术保障。公司在视频内容智能识别、生产、增强、感知等方向已有相应产品落地，相关技术亦可在人脸识别、智能编辑、信。”

1. 事件概述根据数码视讯披露的2025年半年报，公司2025年上半年实现营业收入26.48亿元，同比增长24.66%，实现归母净利润1670.03万元，同比增长2747.64%，实现扣非净利润705.82万元，同比增长42.48%。

2. 核心业务毛利率略有提升，费用率管控较好2025年上半年，公司整体毛利率为56.86%，比去年同期下降8.94pct，视频技术产品及服务毛利率为65.27%，比去年同期提升1.94pct，信息服务终端业务毛利率为2.57%，比去年同期提升0.70pct。

3. 费用率方面，由于业务上半年业务推广，公司销售费用率同比由16.33%提升至19.88%，同比提升3.55pct，管理费用率为33.53%，比去年同期下降9.52pct，研发费用率为11.80%，比去年同期下降14.83pct，财务费用率为10.63%，去年同期为-17.55%。

4. 参与行业标准制定，超高清产业发展迈入规模化阶段2025年上半年，公司参与了两项广电总局发布的广播电视和网络视听行业标准的制定，先后支持了北京卫视、广东卫视、深圳卫视等4K超高清频道的建设和开播。

5. 国家广播电视总局已确定2025年为“超高清发展年”，超高清全链条升级正从技术探索阶段迈向规模化实施阶段。

6. 我们看好公司持续迭代的4K/8K超高清视频处理技术，通过融合5G、AI、大数据等技术，持续抓住行业发展机遇，深度赋能超高清产业生态，为重大政务活动、大型文体赛事提供高品质视频服务。

7. 此外，公司深度参与国家应急广播标准体系建设及行业系列标准的制订，并在业内率先实现了应急广播平台兼容国产化设备的要求。

8. 推出音视频AI标识系统，看好AI及超高清融合发展根据半年报披露，2025年上半年，公司推出了基于多模型协同的音视频AI鉴伪标识系统，通过先进的图像、音频检测模型，结合国产大模型的逻辑研判能力，精准识别音视频内容是否被AI生成或篡改，为通讯安全、内容审核、媒体发布提供高效技术保障。

9. 公司在视频内容智能识别、生产、增强、感知等方向已有相应产品落地，相关技术亦可在人脸识别、智能编辑、信息安全、自动驾驶、图像检索、智能家庭环境监测等诸多领域得以应用。

10. 我们看好公司未来将AI及超高清的融合发展，全面提升AI产业竞争力、持续加大应急安全投入力度、推动数据安全技术更加广泛应用，助力智能时代生产力变革，引领AI及超高清新未来。

11. 投资建议：维持“增持”评级根据最新财报，我们调整了公司的盈利预测：由2025-2027年营收13.83/(未预测)/（未预测）亿元调整为7.24/7.79/8.27亿元，由2025-2027年归母净利润1.70/(未预测)/（未预测）调整为0.38/0.46/0.52亿元,EPS由0.12/(未预测)/（未预测）调整为0.03/0.03/0.04元，对应2025年8月25日6.37元/股收盘价，PE分别为239、196、175倍，公司账面现金充足，竞争壁垒高筑，为超高清产业核心受益标的，维持“增持”评级。

12. 风险提示宏观经济波动风险；行业政策波动风险；投资项目不及预期风险。