方正证券-宠物食品行业专题报告：亚宠展规模再创新高，彰显宠物赛道强活力

“精选摘要：；奶弗等；此外部分进口品牌，换更高端的原料等；3）强调功能性：美毛/润肠等功能性添加，如：顽皮精准喂养系列。头部进口品牌展位很大，现场活动很丰富&热闹，如：IP联名打卡，现场互动等。新品更多延续此前产品方向（满足更精细需求/新配方/原有产品升级版等）和国内品牌的路线不同。今年皇家在中国首发。”

1. 近日，我们前往上海亚宠展调研，核心反馈如下：亚宠展规模再创新高，从参展品牌角度看，现场参展进口品牌数量减少（下滑近30%），国产品牌数量增多，展会呈现更多元&精细化特征。

2. 2025年8月20日至24日，第27届亚宠展在上海召开，本届展会展览面积达31万平米（第26届30万平米），展商数量超2600家（26届超2500家），参展品牌超2万个，专业观众超13万人次，消费者超39万人次（第26届专业观众超10万人次，消费者超35万人次）。

3. 我们统计了本届与上届进口宠物产品展馆参展的品牌，发现第26/27届分别共194/275个品牌（统计并不完整，部分进口品牌分布在其他展馆，但可代表趋势），27届进口品牌数量同比下降近30%，头部品牌仍参展，如：ZIWI、天然百利、爱肯拿、K9、渴望等。

4. 部分规模较小进口品牌并未参与本届亚宠展，我们认为与当前国产品牌势能向上，部分进口品牌规模下滑，缩减展会投入有关。

5. 此外我们发现，展会产品呈现更多元&精细化特征。

6. 如：异宠市场产品&品牌增多（如：鹦鹉等）、鲜食品牌增多、营养补剂增多（专业补剂，鱼油）。

7. 鲜食方面，E6馆开辟“宠物鲜食理想地”区域，MAG、网易严选、派特鲜生、珍致等品牌组成宠物鲜食厨房，吸引消费者关注鲜食喂养。

8. 从产品矩阵建设上看，我们发现整体产品升级较明显，烘焙粮产品布局更完善。

9. 猫主粮方面：10-15元/斤价格带的热销产品，也含有鲜肉（只是含量相对少，35%以下，且含有肉粉）；国产各品牌都有主推高鲜肉粮（20-30元/斤）&烘焙粮（高端品牌近40元/斤，中档烘焙粮30元+/斤），整体烘焙粮产品布局更完善，但表现上仍然是鲜朗&弗列加特表现领先。

10. 犬主粮方面：相对猫粮升级不明显，10-15元/斤热销产品相对猫主粮更多，但高鲜肉膨化粮相对空缺大，烘焙粮布局上，国产各品牌布局也相对完善（如：蓝氏25年推出SSR烘焙犬粮，本次亚宠会在抖音渠道上表现较好）。

11. 从新品趋势角度看，我们总结出以下三条主线：1）工艺升级：i）膨化粮升级：强调酥脆&低漏油率（类似酥化粮工艺，设备厂商反馈，仅需要设备升级&换参数&换配方，不需要新设备），定价比同品牌膨化粮略高，但差别不大（10%以内），比烘焙粮便宜，代表产品：麦富迪-原生鲜肉猫/犬粮；弗列加特-0压乳天然粮；伯纳天纯酥化猫粮；海洋之星臻越酥脆系列等；ii）烘焙粮升级：网易天成，鲜蒸粮，比烘焙粮更酥脆，亚宠展价格40元/斤（猫）左右，和高端烘焙粮价格相近；2）改配方：比较常见的是加奶（换蛋白质来源），如：蓝氏新品；奶弗等；此外部分进口品牌，换更高端的原料等；3）强调功能性：美毛/润肠等功能性添加，如：顽皮精准喂养系列。

12. 头部进口品牌展位很大，现场活动很丰富&热闹，如：IP联名打卡，现场互动等。

13. 新品更多延续此前产品方向（满足更精细需求/新配方/原有产品升级版等）和国内品牌的路线不同。

14. 今年皇家在中国首发了柯基专用品种粮，中国研发团队与法国总部密切合作，中国需求反哺的成果。

15. 风险提示：行业增长不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。