光大证券-中国软件国际-0354.HK-2025年中期业绩点评：1H25全场景AI收入迅猛增长，公司业务转型持续推进

“精选摘要：列产品,升级JointPilot灵析平台、自研大模型驱动的NL2SQL解决方案,深耕金融、电力、政务、制造等重点行业,推动AI应用及智能体在各领域落地。4)AI平台及服务高速发展：公司升级模型工场2.0,覆盖昇腾算子开发、模型迁移、训练微调、数据集治理及智能体开发的全场景AI服务能力,与华。”

1. 事件：公司公布2025年中期业绩。

2. 1H25实现收入85.07亿元，yoy+7.3%;实现毛利润18.75亿元,yoy+2.4%,对应毛利率同比下降1.1pct至22.0%,主要受大客户降价影响,但是公司已通过提升全场景AI业务占比、并在项目中应用AI编程工具,带动1H25毛利率环比回升0.8pct;1H25经调整净利润2.8亿元,同比增长11.9%,经调整净利率3.3%,同比提升0.2pct。

3. 全栈AI业务收入增速达130%,成为公司增长新引擎。

4. 1H25公司全场景AI业务实现收入6.56亿元,yoy+130%,其中：云&算力收入0.78亿元,yoy+86%;鸿蒙AIoT与数字孪生收入2.87亿元,yoy+278%;AI应用产品及Agent收入1.08亿元,yoy+41%;AI平台及服务收入1.82亿元,yoy+102%。

5. 1)云智能持续领跑华为云生态：公司华为云生态份额保持第一,累计销售业绩突破百亿元;构建“卖云–云服务–AI”的服务体系和能力,是华为云转型服务CTSP能力标签认证最多的伙伴;此外,公司算力持续升级,结合华为云CloudMatrix384超节点等基础设施升级,积极参与算力中心建设,在西安、咸阳、武汉、北京、宿州、贵安等地运营超1000P算力,夯实AI原生数智底座。

6. 2)AI+鸿蒙生态持续推进：作为鸿蒙生态的核心共建者,中软国际以KaihongOS与KaihongOSMeta为核心,加速打造AI+鸿蒙的解决方案新范式。

7. 在技术方面,公司联合深开鸿发布全球首款分布式机器人操作系统M-RobotsOS,并在OpenHarmony社区主仓代码贡献量超560万行,南向/北向生态持续推进。

8. 3)AI产品升级推新+合作场景裂变：公司以全场景AI战略发布AI-R1端到端全栈系列产品,升级JointPilot灵析平台、自研大模型驱动的NL2SQL解决方案,深耕金融、电力、政务、制造等重点行业,推动AI应用及智能体在各领域落地。

9. 4)AI平台及服务高速发展：公司升级模型工场2.0,覆盖昇腾算子开发、模型迁移、训练微调、数据集治理及智能体开发的全场景AI服务能力,与华为昇腾展开深度协同,在钢铁制造、智能汽车、医药制造等领域均成功落地;此外，公司全力打造AI原生ERP解决方案，推出扬帆R/7企业核心经营系统电力行业发行版,已成功上架华为云商店。

10. 基石业务稳中向好,AI赋能自身/客户发展。

11. 1)公司持续加大AI人才的储备及供应,同时积极拓展央国企、优化客户结构：在中石油、国家电网、南方电网、中核等客户取得新进展。

12. 2)公司内部管理和运营全方位拥抱AI：研发活动中,编码场景人均日代码行从190行提升到300+,AI代码生成占比达55%,采纳率20-30%,测试提效20%;AI招聘中,在人均简历入库量、招聘发起流程量来看提效20%,面试和入职周期时间缩短近30%;AI办公中,会议纪要智能体已覆盖线上会议,生成纪要的平均采纳率83.8%,效率提升59.7%。

13. 3)海外方面,公司稳步推进海外战略,深度协同华为“技术共生+生态共赢”模式,实现自研产品和服务的全球化推广增益,累计中国香港、中东、东南亚、非洲共9个标杆项目案例。

14. 盈利预测、估值与评级：展望未来，伴随AI+云&算力+鸿蒙+ERP业务逐步推进，预计公司2025全年全场景AI业务营收有望实现翻倍增长。

15. 我们维持对中软国际25-27年净利润6.4/7.5/8.7亿元预测,维持公司“增持”评级。

16. 风险提示：IT服务行业竞争加剧；AI及云智能业务发展不及预期等。