国贸期货-油脂：8月两广油脂油料市场调研报告

“精选摘要：征及政策扰动因素。核心结论如下：生产端：大豆压榨产能充裕但原料供应存结构性矛盾（巴西豆主导，美豆受限）；菜籽压榨受反倾销政策抑制，澳籽替代存在障碍。消费端：油脂消费区域分化显著（粤西重花生油、云贵川偏好菜油），整体需求疲软且呈现消费降级特征；豆粕饲料添比提升挤压杂粕市场，菜粕刚需属性弱化。。”

1. 本报告通过对两广地区六家代表性企业（A/B/C/D/E/F/G）的实地调研，系统梳理了当前两广油脂油料产业链的产销动态、区域消费特征及政策扰动因素。

2. 核心结论如下：生产端：大豆压榨产能充裕但原料供应存结构性矛盾（巴西豆主导，美豆受限）；菜籽压榨受反倾销政策抑制，澳籽替代存在障碍。

3. 消费端：油脂消费区域分化显著（粤西重花生油、云贵川偏好菜油），整体需求疲软且呈现消费降级特征；豆粕饲料添比提升挤压杂粕市场，菜粕刚需属性弱化。

4. 库存端：菜油高库存且去库慢；豆油除储备油外，库存较低，近日有旺季补库意愿；豆粕油厂库存高压致油厂憋库停机，渠道库存较多。

5. 行情预判：短期豆油受去库预期支撑偏强，菜油高库存与强预期博弈；豆粕库存压力亟待旺季消化，中长期聚焦明年3月大豆供应缺口风险。

6. 核心变量：中美贸易谈判、菜籽反倾销政策及生物柴油政策是下半年关键定价因子。