西部证券-汇顶科技-603160-2025年半年报点评：多点布局新品持续放量，旺季催化看好业绩增长

“精选摘要：保持稳健，盈利能力提升明显。行业层面，根据IDC数据，25年Q2全球智能手机出货量为2.95亿部，同比增加1%。除去苹果，安卓市场手机增量为2.49亿部，同比增长0.9%，环比增长0.3%。公司层面，受益于Q2全球安卓机销量环比提升，25Q2公司营收11.87亿元，环比增长11.5%。归母。”

1. 事件：公司发布2025年半年度报告。

2. 25年上半年公司实现营业收入22.51亿元，同比微降0.2%；归母净利润4.31亿元，同比增长35.7%；扣非归母净利润3.40亿元，同比增长23.8%。

3. 半年度公司毛利率为43.3%，净利率为19.1%。

4. 期内营收保持稳健，盈利能力提升明显。

5. 行业层面，根据IDC数据，25年Q2全球智能手机出货量为2.95亿部，同比增加1%。

6. 除去苹果，安卓市场手机增量为2.49亿部，同比增长0.9%，环比增长0.3%。

7. 公司层面，受益于Q2全球安卓机销量环比提升，25Q2公司营收11.87亿元，环比增长11.5%。

8. 归母净利润2.35亿元，环比增长20.4%。

9. 25H1公司营收22.51亿元，同比微降0.2%。

10. 归母净利润4.31亿元，同比增长35.7%；25H1利润提升显著主要原因有：1）期内超声波指纹、光线传感器等创新产品自2024年四季度首次商用后，2025年上半年商用规模持续扩大，出货量稳健成长；2）IoT市场需求增加，中大尺寸触控芯片和主动笔方案出货量同比显著提升；3）芯片降价带来毛利率提升。

11. 费用端，25H1公司期间费用率30.3%，同比上升。

12. 期内销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为4.1%、4.4%、-2.9%、24.6%。

13. 新产品不断推出，保证公司增长动能。

14. 报告期内公司陆续推出多款新产品：1）全球首创玻塑混合封装的全新光线传感器，兼具高灵敏度、超短曝光等优势的同时，显著提升光学性能，目前已导入头部品牌客户，下半年将量产商用；2）NFC增强型方案支持创新功能，将助力手机品牌客户更多价位段的机型量产；3）智能触觉驱动器搭载自适应触觉增强算法，触觉灵敏、清脆无拖尾，用户体验更真实，正处于商业推广阶段。

15. 下半年消费电子旺季开启，多催化有望持续提振公司业绩。

16. 下半年作为消费电子传统旺季，华为等各大手机厂商或将举办新品发布会，随着新产品陆续发布有望带动公司传感产品、触控产品及音频产品的持续出货。

17. 此外，目前全球已有多个运营商开始支持和推动eSIM技术的商用进程。

18. 公司安全芯片（eSE）获得了SOGISCCEAL6+及商密二级认证等国内外权威认证。

19. 公司也正积极开发新一代安全产品，未来放量后有望为公司带来业绩增长。

20. 投资建议：公司是指纹传感器全球领先企业，覆盖“传感、AI计算、连接、安全”四大核心业务，成长动力充足。

21. 我们预计汇顶科技2025-2027年营收分别为55.24、65.8、78.4亿元，归母净利润分别为8.56、10.78、12.68亿元。

22. 我们持续看好公司未来业务拓展及业绩增长，维持“买入”评级。

23. 风险提示：下游需求不及预期，行业波动风险，市场竞争加剧风险，原材料及代工风险等。