国元证券-电力设备新能源行业周报：“反内卷”成果显著，业绩中枢上行

“精选摘要：半年报陆续公布，产业链盈利情况向好。2025年国内各地海风建设提速，海上风电是未来海洋经济重要发力点，同时风电出口局面趋势向好，持续看好国内风电产业链，整机建议关注金风科技、运达股份，海缆建议关注东方电缆、中天科技，管桩建议关注大金重工，零部件细分建议关注盘古智能。新能源车：我国新能源汽车。”

1. 报告要点：周度行情回顾2025年08月18日至08月22日，上证综指上涨3.49%，深证成指上涨4.57%，创业板指上涨5.85%。

2. 其中申万电力设备上涨2.28%，较沪深300跑输1.90pct。

3. 细分子行业来看，申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨跌3.47%/-0.90%/2.53%/1.21%。

4. 重点板块跟踪8月22日公司公告显示，隆基绿能2025年上半年营收为328亿元，较上年同期的385.29亿元下降14.83%。

5. 隆基绿能2025年上半年计入的政府补助为4.65亿元。

6. 2025年上半年净亏损为25.69亿元，上年同期的净亏损为52.3亿元；扣非后净亏损为33亿元，上年同期的扣非后净亏损为52.64亿元。

7. 隆基绿能称，2025年上半年实现硅片出货量52.08GW（对外销售24.72GW），电池组件出货量41.85GW（其中组件出货量39.57GW），但受光伏行业主要产品市场销售价格跌破行业成本线的竞争环境影响，导致经营亏损、增量不增收。

8. 投资建议光伏：近期光伏行业“反内卷”行动已上升至国家最高战略层面，行业积极信号持续酝酿，重点聚焦硅料环节的产能整合同时强化产业链价格监管。

9. 当前行业处于周期底部，未来政策力度将成为影响行业走势的关键变量。

10. 中长期来看光伏行业将进入高质量发展阶段，技术升级和市场格局优化将成为企业竞争的核心要素。

11. 建议关注前期回调充分、α明确的硅料、玻璃、电池片环节，其次是新技术及主链头部厂商；建议关注爱旭股份、福莱特、协鑫科技、钧达股份。

12. 风电：我国风电产业链供需结构相对合理，企业盈利能力较好，风电上市公司半年报陆续公布，产业链盈利情况向好。

13. 2025年国内各地海风建设提速，海上风电是未来海洋经济重要发力点，同时风电出口局面趋势向好，持续看好国内风电产业链，整机建议关注金风科技、运达股份，海缆建议关注东方电缆、中天科技，管桩建议关注大金重工，零部件细分建议关注盘古智能。

14. 新能源车：我国新能源汽车链持续保持快速增长，经过两年价格下行低端产能快速出清，行业边际改善。

15. 建议优先关注成本端受益于上游原材料价格低位，盈利稳定的电池及结构件环节，建议关注宁德时代、亿纬锂能、豪鹏科技及科达利、震裕科技；其次，随着供给端结构改善，行业过剩产能逐步去化，建议关注优先受益于行业复苏的领军企业如湖南裕能、龙蟠科技、万润新能、璞泰来、天赐材料、新宙邦、星源材质等公司。

16. 风险提示政策波动风险、行业增长不及预期风险、市场竞争加剧风险。