东吴证券-汽车行业周观点：8月第2周乘用车环比+14.4%，继续看好汽车板块

“精选摘要：74%)>SW摩托车及其他(+2.71%)。本周已覆盖标的蔚来-SW，松原安全，拓普集团，小鹏汽车-W，福耀玻璃涨幅前五。本周团队研究成果：外发华阳集团、松原安全、小鹏汽车、零跑汽车、继峰股份、北汽蓝谷中报点评，外发客车8月月报。本周行业核心变化：1）小鹏发布中报，Q2营收182.7亿元，。”

1. 本周复盘总结：八月第二周交强险42.9万辆，环比上周/上月周度+14.4%/+10.5%。

2. 本周细分板块涨跌幅排序:SＷ商用载货车(+6.2%)>SW乘用车(+4.9%)>SW汽车零部件(+4.8%)>SW汽车（+4.7%）>SW商用载客车(+2.74%)>SW摩托车及其他(+2.71%)。

3. 本周已覆盖标的蔚来-SW，松原安全，拓普集团，小鹏汽车-W，福耀玻璃涨幅前五。

4. 本周团队研究成果：外发华阳集团、松原安全、小鹏汽车、零跑汽车、继峰股份、北汽蓝谷中报点评，外发客车8月月报。

5. 本周行业核心变化：1）小鹏发布中报，Q2营收182.7亿元，同比增长125.3%，环比增长15.6%；毛利率为17.3%，较去年同期增长3.3pct，环比增长1.7pct，汽车毛利率为14.3%（Q1是10.5%），连续8个季度上升；2）理想i8于8月20日交付，VLA同步上车；3）尚界H58/25亮相，问界M8纯电版8/25上市；4）东风股份子公司岚图汽车以介绍上市方式登陆港股，东风集团将同步完成私有化退市；5）上交所并购重组审核委员会定于2025年8月25日审核卓尔博收购事宜。

6. 2025H2建议加大汽车红利风格配置权重。

7. 本周市场对汽车核心关注？本周汽车A-H股表现都不错，各个子版块都有不同幅度反弹，其中商用载货车最佳。

8. 本周核心变化：8月第二周交强险数据符合预期。

9. 东风H股私有化；小鹏Q2业绩符合预期；蔚来新ES8定价超预期；长安Q2业绩略低于预期；长城坦克/哈弗新车订单亮眼；福耀Q2业绩超出预期。

10. 当前时点汽车板块如何配置？我们认为汽车行业或又进入了新的十字路口阶段：汽车电动化红利进入尾声，汽车智能化正在“黎明前黑暗”，机器人创新在产业0-1阶段。

11. 参考历史上2011年/2018年汽车产业在新旧切换阶段，依然是能够去布局结构性行情。

12. 下半年我们总体建议加大“红利风格”的配置权重。

13. 【红利&好格局主线】客车（宇通客车）/重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）/两轮（春风动力/隆鑫通用）/零部件（福耀玻璃+星宇股份+新泉股份+继峰股份）。

14. 【AI智能化主线】乘用车优选港股（小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W）>A股（赛力斯/上汽集团/比亚迪）；零部件优选（地平线机器人-W/中国汽研/德赛西威/伯特利/黑芝麻智能等）。

15. 【AI机器人主线】零部件优选（拓普集团+精锻科技+福达股份+旭升集团+爱柯迪等）。

16. 风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。