华西证券-有色金属行业~海外季报：2025Q2 Renison锡精矿产量、销量分别环比增长12%、下降32%至2，724吨、2，202吨，锡AISC环比下降8%至30，733澳元吨

“精选摘要：额最高可达公司已发行股本的10%。公司于2025年3月7日宣布将股份回购期限延长12个月。本季度，公司未根据股份回购条款回购任何股份。自股份回购开始以来，公司已回购了总计20,874,529股普通股，回购金额为8,266,381澳元。风险提示1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超。”

1. 2025Q2生产经营情况（MetalsX持有Renison50%股份，除非有特殊说明，均为100%基准）1）产量2025Q2Renison锡精矿总产量达2,724吨，环比增长12%，同比增长9%。

2. MetalsX2025Q2权益产量为1362吨锡精矿。

3. 2）出货量Renison2025Q2锡精矿出货量为2,202吨，环比下降32%，同比持平。

4. MetalsX本季度锡精矿发货量权益占比为52.3%。

5. 3）售价2025Q2预计锡销售价格为50,088澳元/吨，环比下跌1%，同比上涨2%。

6. 4）成本2025Q2锡单位销售和营销成本估计为6,702澳元/吨，环比下降3%，同比下降5%。

7. 2025Q2锡C1现金生产成本估计为18,769澳元/吨，环比下降9%，同比下降1%。

8. 2025Q2锡AISC为30,733澳元/吨，环比下降8%，同比下降8%。

9. 2025Q2锡AIC为33,858澳元/吨，环比下降6%，同比持平。

10. 2025Q2财务业绩1）预估营业收入2025Q2Renison锡矿预估收入为1.36亿澳元，环比增长11%，同比增长11%。

11. 2）预估EBITDA2025Q2EBITDA为6,705万澳元，环比增长19%，同比增长16%。

12. 3）预估净现金流入2025Q2净现金流入为4,420万澳元，环比增长25%，同比增长15%。

13. 4）资本支出更新本季度的总资本支出为2097万澳元（2025Q1：2073万澳元），其中1263万澳元与关键资本项目活动支出相关（2025Q1：1049万澳元）。

14. 5）现金及现金等价物在公司向Elementos投资500万美元并将指定资金从现金重新分类为应收款项后，现金及现金等价物减少至2.3048亿澳元（2025Q1：2.4948亿澳元）。

15. 截至季度末，公司的总流动性为2.5848亿澳元，包括现金和指定资金。

16. 企业审查1、业务战略、前景及资本配置MetalsX持续评估国内外潜在收购机会。

17. 公司主要关注锡矿；然而，董事会已审查并将继续审查具有地质相似性或地理协同效应的类似贱金属和黄金投资机会。

18. 2、现金管理MetalsX持续保持健康的现金余额，这将使其能够通过收购战略实现增长，并致力于支持BMTJV在Rentails项目上的进展。

19. MetalsX持续积累现金储备，以便为该项目的出资份额提供资金。

20. 截至本季度末，MetalsX已投资1.75亿美元，占其可用现金余额的73%，存入(5)笔90天定期存款，平均年利率约为4.51%。

21. 剩余现金余额存入活期账户，年利率为3.65%。

22. 3、场内股份回购作为公司资本管理战略的一部分，公司此前已宣布计划自2024年3月19日起，在12个月内进行场内股份回购，回购金额最高可达公司已发行股本的10%。

23. 公司于2025年3月7日宣布将股份回购期限延长12个月。

24. 本季度，公司未根据股份回购条款回购任何股份。

25. 自股份回购开始以来，公司已回购了总计20,874,529股普通股，回购金额为8,266,381澳元。

26. 风险提示1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。