天风证券-通信行业研究周报：DeepSeek~V3.1发布，积极关注AI及卫星产业链投资机会

“精选摘要：索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技、太辰光、德科立等；2、交换机服务器PCB：重点推荐：沪电股份（电子组联合覆盖）、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；建议关注：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技。”

1. 本周行业动态：DeepSeek-V3.1正式发布8月21日DeepSeek-V3.1正式发布。

2. 本次升级包含以下主要变化：混合推理架构：一个模型同时支持思考模式与非思考模式；更高的思考效率：相比DeepSeek-R1-0528，DeepSeek-V3.1-Think能在更短时间内给出答案；更强的Agent能力：通过Post-Training优化，新模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。

3. 在代码修复测评SWE与命令行终端环境下的复杂任务（TerminalBench）测试中，DeepSeek-V3.1相比之前的DeepSeek系列模型有明显提高。

4. DeepSeek-V3.1在多项搜索评测指标上取得了较大提升。

5. 在需要多步推理的复杂搜索测试（browsecomp）与多学科专家级难题测试（HLE）上，DeepSeek-V3.1性能已大幅领先R1-0528。

6. 本周投资观点：在整体市场延续较强动能之际，AI算力方向凭借行业持续高景气，需求旺盛，成为重要的主线之一。

7. 海外算力产业链高景气度依旧，相关产业链的基本面共振更强，我们持续看好海外算力产业链投资机会。

8. 我们坚定看好AI行业作为年度投资主线，国内方面，后续伴随着DeepSeekR2/V4等以及包括Agent、多模态方面相关进展，仍然看好AI行业以及围绕AIDC产业链的持续高景气。

9. 整体上我们积极看好25年或成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。

10. 中美AI均进展不断，同时推理端持续推进。

11. 建议持续关注AI产业动态及AI应用的投资机会。

12. 此外，卫星近期有较多产业进展，卫星互联网作为未来空间广阔的产业方向，相关产业链核心标的建议积极关注。

13. 中长期我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。

14. 海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。

15. 近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。

16. 一、人工智能与数字经济：1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）；建议关注：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技、太辰光、德科立等；2、交换机服务器PCB：重点推荐：沪电股份（电子组联合覆盖）、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；建议关注：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技等；3、低估值、高分红，云和算力idc资源重估：中国移动、中国电信、中国联通。

17. 4、AIDC&散热：重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、光环新网、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、数据港（计算机联合覆盖）。

18. 建议关注：申菱环境（家电覆盖）、宏景科技、高澜股份、科创新源等；5、AIGC应用/端侧算力，重点推荐：移远通信、广和通、美格智能，建议关注：彩讯股份、梦网科技、翱捷科技。

19. 二、海风海缆&智能驾驶：1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）；2、出海复苏&头部集中，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、威胜信息（机械联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等，建议关注和而泰、移远通信。

20. 3、智能驾驶：建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。

21. 三、卫星互联网&低空经济：国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达、震有科技、通宇通讯等。

22. 风险提示：AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险。