东证期货-铁矿石热点报告：2025H1铁矿供应汇总，澳洲发货量偏低，印度或转向铁矿净进口国

“精选摘要：高品铁矿进口。根据海关数据，2024年上半年印度铁矿石月度进口量约40-80万吨，2025年上半年这一量跳增至120-180万吨。按照这一趋势，印度市场有可能在2026年由铁矿石净出口国转为铁矿石净进口国。铁矿长期增产预期依然不改，年内平衡表压力并不突出全球海漂矿到港分流，叠加内矿开工率。”

1. 2025H1铁矿供应：同比微降，全年供应或无增量2025年上半年，Mysteel口径全球铁矿石航运出口累计8.26亿吨，同比去年微增680万吨。

2. 分矿山来看，澳洲偏弱巴西发力，中小矿山表现并不稳定。

3. 受飓风影响，澳洲上半年整体发货不佳。

4. 2025年1-6月份，澳洲海关口径铁矿石出口量4.45亿吨，同比基本持平。

5. 澳洲三大矿山表现偏差，累计发货量同比下降1350万吨。

6. 非三大澳矿发货量2025年同比持续增长。

7. 巴西海关口径上半年铁矿石出口1.85亿吨，同比增加618万吨。

8. Vale上半年表现一般，同比累计持平，上半年巴西增量主要源自Vale以外的中小矿山。

9. 中国上半年到港下降2500万吨，印度或转为铁矿净进口国到港量呈现一定分流，印度、比利时、沙特、越南等国上半年铁矿石进口累计增加200-400万吨，全球发中国铁矿石到港量不增反降。

10. Mysteel口径2025H1铁矿石中国到港量累计下降2580万吨。

11. 印度市场尤其值得关注，伴随其本国高炉产能投放，印度减少低品铁矿石出口，并增加高品铁矿进口。

12. 根据海关数据，2024年上半年印度铁矿石月度进口量约40-80万吨，2025年上半年这一量跳增至120-180万吨。

13. 按照这一趋势，印度市场有可能在2026年由铁矿石净出口国转为铁矿石净进口国。

14. 铁矿长期增产预期依然不改，年内平衡表压力并不突出全球海漂矿到港分流，叠加内矿开工率受阻，2025年中国铁矿石全年供应或环比下滑。

15. 对应铁矿石全年平衡表供需同比持平，年内Q4库存环比压力增大。

16. 长期来看，2026-2027年期间，全球铁矿每年供应增量预期依然保持5000万吨以上。

17. 关注2026年开始该西芒杜对矿价的实质性冲击，或导致底部空间下移10-15美元。

18. 风险提示国内基建政策，产量调节政策。