国海证券-台股电子行业2025年7月报：AI需求续旺，消费性产品转冷

“精选摘要：亿元新台币，月减4.7%，年减9.2%。联咏7月收入81亿元新台币，月减3.6%，年减12.4%。对于消费性产品，联咏总经理王守仁表示，上半年中国大陆国补退坡，加上关税提前拉货，Q3相关效应逐渐降温，观察到客户下单趋于保守。（2）IC制造：中国台湾晶圆代工业者2025年7月收入环比表现涨跌。”

1. 投资要点:半导体：消费性产品客户下单趋于保守（1）IC设计：2025年7月，智能手机与消费电子转冷，中国台湾IC设计公司新台币营收基本呈现疲态。

2. 联发科7月收入432亿元新台币，受上半年部分客户提前拉货，以及智能手机与消费电子产品传统淡季影响，月减23.4%，年减5.2%。

3. 瑞昱7月收入97亿元新台币，月减4.7%，年减9.2%。

4. 联咏7月收入81亿元新台币，月减3.6%，年减12.4%。

5. 对于消费性产品，联咏总经理王守仁表示，上半年中国大陆国补退坡，加上关税提前拉货，Q3相关效应逐渐降温，观察到客户下单趋于保守。

6. （2）IC制造：中国台湾晶圆代工业者2025年7月收入环比表现涨跌互现。

7. 台积电7月收入3,232亿元新台币，月增22.5%，年增25.8%；1-7月合并收入同比增长37.6%。

8. 联电7月收入200亿元新台币，月增6.5%，年减4.1%；1-7月合并收入同比减少4.1%。

9. 力积电7月收入39亿元新台币，月增1.9%，年增2.8%；1-7月合并收入同比微增2.8%。

10. 世界先进7月收入36亿元新台币，月减19.3%，年增1.6%；1-7月合并收入同比增长1.6%。

11. （3）IC封测：日月光投控7月收入515亿元新台币，月增4.1%，年减0.1%。

12. 京元电子7月收入29亿元新台币，月增3.7%，年增24.5%。

13. 力成7月收入64亿元新台币，月增2.1%，年增2.0%。

14. PC/服务器：7月收入在Q2季底拉货高峰后回落由于6月适逢季底，拉货动能较强，垫高基期，中国台湾代工厂2025年7月笔电出货量呈现月减——鸿海7月营收6,139亿元新台币，月增13.6%，年增7.3%；1-7月合并收入同比增长17.6%。

15. 鸿海Q2AI云端与网络服务器产品占比跃升至41%，首次超越传统的智慧消费品部门。

16. 展望Q3，鸿海看好AI服务器业务相关营收年增逾170%，机柜出货将翻3倍。

17. 广达7月营收1,583亿元新台币，月减16.6%，年增27.4%；1-7月合并收入同比增长65.6%；7月出货笔电400万台，月减100万台，年增60万台。

18. 广达预期2025年AI服务器出货呈三位数成长，通用型服务器则有两位数成长。

19. 纬创7月营收1,917亿元新台币，月减8.3%，年增122.4%；1-7月合并收入同比增长92.7%；7月出货笔电200万台，月减40万台，年增40万台。

20. 英业达7月营收544亿元新台币，月减14.0%，年减2.0%；1-7月合并收入同比增长17.0%；7月出货笔电170万台，月减40万台，同比持平。

21. 纬颖7月营收845亿元新台币，月减1.5%，年增171.6%；1-7月合并收入同比增长167.0%。

22. PCB：ASICAI服务器需求推升接单动能台股PCB制造公司2025年7月整体营收月增6.6%，年增9.3%。

23. 臻鼎7月营收134亿元新台币，月增4.1%，年减0.8%；1-7月合并营收同比增长16.9%。

24. 臻鼎董事长沈庆芳指出，臻鼎AI营收2024年约占45%，2025年将挑战70%以上。

25. 欣兴电子7月营收113亿元新台币，月增3.5%，年增12.5%；1-7月合并营收同比增长14.8%。

26. 受惠AI服务器高阶应用需求畅旺，金像电7月营收56亿元新台币，月增21.9%，年增59.7%；1-7月合并营收315亿元新台币，同比增长43.0%，为历年同期最佳。

27. 高阶CCL产品需求走高，台光电子7月营收84亿元新台币，月增4.2%，年增44.8%；1-7月合并营收同比增长54.0%。

28. 光学元件：苹果iPhone新机拉货启动大立光2025年7月营收为54亿元新台币，月增30.6%，年减0.4%；1-7月合并营收同比增长14.5%。

29. 大立光董事长林恩平指出，随着客户新机周期，5月至8月营收动能将逐月走升；Q3大立光产能满载，下半年营运和往年走势一样，将优于上半年。

30. 玉晶光7月营收为24亿元新台币，月增43.2%，年增4.7%；1-7月合并营收同比微降0.2%。

31. 存储：DDR4、LPDDR42025H2或出现结构性缺货，推升合约价格除华邦电外，台股大部分存储供应链公司2025年7月营收基本呈现不同程度的同比增长。

32. 群联电子7月收入月减8.2%，年增20.9%。

33. 威刚7月营收月减9.3%，年增39.5%。

34. 关于DRAM原厂三星或延后停产DDR4的消息，威刚董事长陈立白表示，就其了解，某大厂DDR4停产计划并未改变，Q3DRAM与NANDFlash合约价将继续攀升，持续看好下半年DDR4的需求。

35. 南亚科7月营收月增31.4%，年增95.0%。

36. 根据TrendForce调查，2025H2DDR4市场处于持续供不应求与价格强势上涨态势，由于Server的刚性订单挤压了PC和Consumer市场的供应，PCOEM不得不加速导入DDR5方案，Consumer厂商则面临高价、难以获取物料的挑战，而DDR市场供需紧张也推升MobileDRAM合约价格，Q3LPDDR4X涨幅或为近十年单季最大。

37. 行业评级及投资策略随着云服务商乃至更多政府部门和企业布局AI，AI硬件需求持续畅旺，我们维持海外行业评级为“推荐”评级，建议关注AI硬件板块细分领域龙头公司，如英伟达、台积电等，但仍需持续留意关税不确定性风险。

38. 风险提示半导体产业复苏不及预期、AI硬件需求不及预期、以旧换新政策落地的不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险、美元新台币汇率波动风险、关税不确定性风险。