太平洋证券-金融工程点评：银行相对指数趋势跟踪模型效果点评

“精选摘要：幅盘整的情况，亦假设其延续之前的趋势。当处于大级别的趋势之中时，给定较短时间的观察窗口，走势将延续观察窗口内的局部趋势。而当趋势发生反转时，在观察窗口始末位置的价格变动方向会明显超出随机波动造成的趋势背离范围，从而排除随机波动的影响。虽然指数本身在实际中进行双向操作有诸多限制，但是为了更加。”

1. 模型概述设计原理：模型假定标的价格走势具有很好的局部延续性，标的价格永远处于某一趋势中，出现反转行情的持续时间明显小于趋势延续的时间，若出现窄幅盘整的情况，亦假设其延续之前的趋势。

2. 当处于大级别的趋势之中时，给定较短时间的观察窗口，走势将延续观察窗口内的局部趋势。

3. 而当趋势发生反转时，在观察窗口始末位置的价格变动方向会明显超出随机波动造成的趋势背离范围，从而排除随机波动的影响。

4. 虽然指数本身在实际中进行双向操作有诸多限制，但是为了更加严谨地评估模型效果，我们默认可以对标的进行多空操作，以更准确评估该策略相对指数本身的回报率是否存在明显的优势。

5. 作用标的：申万一级银行指数相对值（相对沪深300）标的的数据预处理规则：相对值模型信号维度：多空具体算法：计算T日收盘价与T-20日收盘价的差del。

6. 计算T-20日至T日（不含）时间段的波动率Vol。

7. 若del的绝对值大于N倍的Vol，则认为当前价格已经脱离原有的振荡区间，形成趋势，趋势多空方向与del的正负情况对应；若小于等于N倍的Vol，则认为当前走势延续，趋势方向同T-1日。

8. 考虑到股票市场的波动相对债券市场更为激烈，小波段机会更多，因此取N=1进行跟踪。

9. 银行考虑多空两个方向的回报，将合并结果作为最终评估依据。

10. 跟踪区间：2023年3月7日-2025年3月18日结果评估：区间年化收益：1.99%波动率（年化）：16.04%夏普率：0.12最大回撤：15.95%指数期间总回报率：27.54%模型策略适用情况总结：在2023年3月7日至2023年12月29日期间，模型净值围绕原值波动，并最终回归原值；2023年12月29日至2024年2月2日，模型净值整体呈现上升趋势，模型表现较好，模型回归正收益通道；此后的行情里，模型净值下降后围绕下降后净值波动。

11. 模型年化收益回撤比较低，模型前中期与后期处于较长时间回撤中。

12. 因此，该模型不适合直接用于申万一级银行指数相对值。

13. 风险提示：历史数值测试结果不代表未来收益，消息面较强的市场环境对于模型的实际效果将造成较大的影响。