国泰海通证券-瑞达期货-002961-2025半年报点评：交易能力突出，资管与风险管理业绩兑现

“精选摘要：在场外衍生品、做市等风险管理业务与部分有盈利分成的资管产品业绩上，表现突出。2）此外，公司资管业务手续费收入同比增长278.80%至0.42亿元，伴随资管规模增长，实现大幅提升。公司凭借风险管理、资管等综合服务能力有望受益于人民币国际化下期货市场的扩容。1）一方面，陆家嘴金融论坛提出，尽快。”

1. 投资要点：维持“增持”评级，目标价28.54元。

2. 公司2025H1营收/归母净利润10.47/2.28亿元，同比+4.49%/66.49%；加权平均ROE同比+2.53pct至7.58%。

3. 结合最新市场环境与经营情况，上调盈利预期2025-2027年EPS为0.88/0.91/0.93元（此前为0.75/0.78/0.80元）；考虑到公司交易能力突出，有望推动公司资管、风险管理等业绩高增，给予2025年32.43xPE、4.07xPB，目标价28.54元。

4. 2025H1大宗商品价格波动加大，公司凭借突出交易能力在资管及风险管理业务上实现了业绩高增。

5. 1）2025H1公司投资业务净收同比+69.72%至2.13亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务支出）增量的73.54%。

6. 主因是2025年以来国内大宗商品市场价格波动加大，公司凭借突出的交易能力，在场外衍生品、做市等风险管理业务与部分有盈利分成的资管产品业绩上，表现突出。

7. 2）此外，公司资管业务手续费收入同比增长278.80%至0.42亿元，伴随资管规模增长，实现大幅提升。

8. 公司凭借风险管理、资管等综合服务能力有望受益于人民币国际化下期货市场的扩容。

9. 1）一方面，陆家嘴金融论坛提出，尽快将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个、研究推出人民币外汇期货，有望推动期货市场扩容发展。

10. 另一方面，人民币国际化将推进大宗商品以人民币定价，提升商品期货与外汇期货套保的市场空间。

11. 2）我们认为，公司作为开展综合业务的期货公司，能够通过资管、风险管理等综合服务能力提升竞争优势。

12. 且公司交易能力突出，有助于把握国内期货市场扩容发展的机遇，实现业务的高速增长。

13. 催化剂：人民币国家化不断推进。

14. 风险提示：期货市场大幅波动。