第一上海-万国黄金集团-3939.HK-降本增效带动业绩增长，金岭矿潜力巨大

“精选摘要：5年上半年完成采矿量197.59万吨，同比增长346.6%。受益于采矿量大增，公司成本持续下降，上半年金岭矿采矿现金成本为66.6元/吨，选矿79.4元/吨，同比分别下降44.3%/26.9%。上半年金岭矿实现净利润6.21亿元，同比增长141%，毛利率攀升至75.2%，充分体现出公司优秀。”

1. 公司2025年上半年业绩公司发布2025年中期业绩，上半年公司实现收入12.40亿元，同比增长33.67%，上半年实现归母净利润6.01亿元，同比增长136.27%。

2. 公司宣布派发中期股息，计划派付人民币0.185元/股中期股息，派发总额人民币约2.01亿元，分红比例33.4%。

3. 公司目前拥有宜丰新庄、昌都哇了格、所罗门群岛金岭三大矿产资源，其中宜丰新庄矿年选采能力超过100万吨；金岭金矿年设计采选能力超350万吨，矿石资源量达到7200万吨，有望成为世界级金矿；昌都哇了格矿目前正在进行探转采申请，矿山拥有铅、银金属量约160万吨。

4. 2025年上半年公司金锭以及金精矿收入占比已达78%。

5. 金岭矿上半年运营优化成本下降金岭矿2025年上半年完成采矿量197.59万吨，同比增长346.6%。

6. 受益于采矿量大增，公司成本持续下降，上半年金岭矿采矿现金成本为66.6元/吨，选矿79.4元/吨，同比分别下降44.3%/26.9%。

7. 上半年金岭矿实现净利润6.21亿元，同比增长141%，毛利率攀升至75.2%，充分体现出公司优秀的管理运营能力。

8. 目前金岭金矿浮选产量已接近设计产能，截至2025年6月底，产能已达每日10,000吨，回收率稳定在80%。

9. 上半年已完成全年金金属量的38%，预计下半年产量将进一步提升，达到每日12,000吨。

10. 此外，金岭矿尾矿干式堆存设施第三期工程已动工，预计于2025年底完成，为未来的产能爬坡夯实基础。

11. 金岭矿建设启动，未来成为世界级金矿公司在2025年8月13日，举行了1000万吨扩产开工仪式，建设与紫金设计院合作，扩产完工后公司产能总规模将增至1350万吨/年水平，向成为世界级黄金矿山的道路前进。

12. 此外，金岭金矿勘探仍在持续，矿产向南向东还没封边，未来资源量有望进一步提升。

13. 扩建完成后，远期金岭矿有望实现至少15吨黄金的年产量。

14. 此外，金岭矿项目水电、光伏建设仍在持续推进，未来随着产量的提升以及电力成本的优化，项目成本有望进一步下降。

15. 目前全球宏观形式不断变化，央行不断买入推动金价进入了上升通道，公司金岭矿产量提升潜力巨大，随着产能的不断爬坡，量价齐升将推动利润爆发式增长，今年公司整体利润有望达到12亿元规模，金岭矿达产后公司整体利润有望达到45亿元水平，公司将成为港股市场上不可多得的优质黄金矿企。