招商证券-互联网行业周报：腾讯二季报表现亮眼，各领域AI应用持续迭代

“精选摘要：增长9.4%；非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为95亿元；研发投入44亿元，研发投入强度15.6%。腾讯音乐：8月12日，腾讯音乐发布2025年第二季度财报，收入同比增长17.9%达84.4亿元，调整后净利润同比增长33.0%达26.4亿元。行业新闻：8月11日，智谱发布GLM-4.。”

1. 互联网中报陆续发布，我们持续坚定推荐业绩表现稳中向好、AI领先布局的互联网龙头公司，如腾讯控股、泡泡玛特、快手、网易、哔哩哔哩、美图公司等。

2. 互联网行业上市公司重要公告：腾讯控股：8月13日，腾讯控股发布2025年半年度及二季度业绩，二季度实现营收1845.04亿元，同比增长15%；非国际财务报告准则公司权益持有人应占盈利为630.52亿元，同比增长10%。

3. 网易：8月14日，网易发布2025年第二季度财报，二季度净收入279亿元，同比增长9.4%；非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为95亿元；研发投入44亿元，研发投入强度15.6%。

4. 腾讯音乐：8月12日，腾讯音乐发布2025年第二季度财报，收入同比增长17.9%达84.4亿元，调整后净利润同比增长33.0%达26.4亿元。

5. 行业新闻：8月11日，智谱发布GLM-4.5技术报告，详细揭示预训练与后训练细节及开源强化学习框架slime，首次在单模型中实现推理、编码和智能体能力原生融合；GLM-4.5采用MoE架构和深层"瘦高"结构设计，通过多阶段训练提升长上下文和智能体能力，在12项ARC基准测试中表现优异。

6. 8月12日，腾讯混元推出新成员混元Large-Vision多模态理解模型。

7. 该模型采用MoE架构，激活参数52B，支持任意分辨率图像、视频、3D空间输入，多语言场景理解能力突出。

8. 该模型在国际榜单列第五、国内第一，学术评测表现佳，经大量数据训练，已上线助力多行业智能化。

9. 8月14日，谷歌宣布开源Gemma系列中最轻量的模型“Gemma3270M”。

10. 该模型拥有2.7亿参数，主要面向端侧部署场景，具备指令遵循和文本结构化能力。

11. Gemma3系列目前包括五种规模版本，其中，Gemma3270M的INT4量化版本RAM内存需求仅约240MB，适合低功耗设备部署。

12. 8月11日-15日，昆仑万维开启技术周，一周连发六款多模态AI模型，且多数开源，涵盖视频生成、世界模型、统一多模态等热门领域，包括人像视频生成的SkyReels-A3、交互世界模型Matrix-Game2.0及3D场景生成的Matrix-3D，统一多模态框架等。

13. 重点关注标的：腾讯控股、快手-W、哔哩哔哩-W、泡泡玛特、美图公司风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）市场经营环境变化风险；4）系统性风险等。