通惠期货-期货新品种纯苯专题报告（三）：纯苯与己内酰胺

“精选摘要：料成本套保的天然主体。套保主线：采购锁价（做多BZ）、滚动管理基差与库存、叠加期权“领口”控上限/换取权利金，配合“现货账—期货账—利润账”三本账核算，确保“价涨不慌、价跌可享”。对己内酰胺企业而言，纯苯期货/期权的上市意味着从“价格被动接受者”转为“成本主动管理者”。以采购锁价（BZ多头。”

1. 大商所纯苯期货/期权已于2025年7月8日正式上市，合约代码BZ、交易单位30吨/手，采用实物交割，交易所基准保证金8%，并配套限仓与手续费政策；同时期权已同步上线，便于做“成本上限”管理。

2. 工艺链条决定：己内酰胺（CPL）原料成本高度“纯苯化”。

3. 行业最新研究以单耗1吨纯苯≈1吨CPL折算，下游“锦纶6”占CPL去向的约98%。

4. 换言之，CPL企业对纯苯价格具“准线性”暴露，是做原料成本套保的天然主体。

5. 套保主线：采购锁价（做多BZ）、滚动管理基差与库存、叠加期权“领口”控上限/换取权利金，配合“现货账—期货账—利润账”三本账核算，确保“价涨不慌、价跌可享”。

6. 对己内酰胺企业而言，纯苯期货/期权的上市意味着从“价格被动接受者”转为“成本主动管理者”。

7. 以采购锁价（BZ多头）为主轴，配合滚动移仓与基差点价，再叠加期权做成本上限，能够把利润波动收敛在“经营可承受”的区间内。

8. 关键不是“猜方向”，而是把现货计划、期货头寸与利润核算严密对齐，形成一整套可复盘、可审计、可优化的流程闭环。