宏源期货-甲醇周报：偏弱震荡为主

“精选摘要：，建议逢高沽空。从估值上看，上游煤头利润仍然较高，内地下游利润仍然较差，有修复空间，甲醇估值相对较贵；从驱动上看，内地及进口供应的回归给予甲醇价格向下驱动，当前下游MTO企业原料库存较高，难有进一步建库需求，港口继续累库是大概率趋势，甲醇向上驱动并不强。需要关注的风险有二：1、这一逻辑在盘。”

1. 行情回顾：8月初至今甲醇价格整体震荡走低，焦煤“反内卷”情绪转弱后，甲醇价格回归偏弱的基本面，即供应逐步增加带来的价格下行压力，一方面是内地煤制甲醇企业开工率回升；另一方面是进口甲醇的回归使得港口累库速度逐步加快。

2. 观点总结：我们对甲醇的判断仍是偏弱震荡，建议逢高沽空。

3. 从估值上看，上游煤头利润仍然较高，内地下游利润仍然较差，有修复空间，甲醇估值相对较贵；从驱动上看，内地及进口供应的回归给予甲醇价格向下驱动，当前下游MTO企业原料库存较高，难有进一步建库需求，港口继续累库是大概率趋势，甲醇向上驱动并不强。

4. 需要关注的风险有二：1、这一逻辑在盘面上已经有所兑现；2、焦煤在反内卷预期下可能仍会对甲醇等煤化工形成扰动。

5. 策略建议：01合约预计运行区间2300-2500，逢高沽空。

6. 风险提示：政策预期扰动。