宏源期货-有色金属周报（锌）：区间整理，关注宏观及海外风险

“精选摘要：以来的最高水平；国内市场情绪依旧偏暖。原料端：维持趋松预期。炼厂采购仍以国产矿为主，截至上周，国产锌精矿加工费环比持平至3,900元/金属吨，进口锌精矿加工费指数环比上涨至90.3美元/干吨。上周Nexa旗下的CerroPasco综合矿区，因遭遇SanJuandeMilpo社区少数人员非法。”

1. 宏观：美国7月PPI增速同比3.3%，高于预期的2.9%，环比0.9%，达到3年以来的最高水平；国内市场情绪依旧偏暖。

2. 原料端：维持趋松预期。

3. 炼厂采购仍以国产矿为主，截至上周，国产锌精矿加工费环比持平至3,900元/金属吨，进口锌精矿加工费指数环比上涨至90.3美元/干吨。

4. 上周Nexa旗下的CerroPasco综合矿区，因遭遇SanJuandeMilpo社区少数人员非法封锁而部分临时停产，暂未对产量造成实质影响，矿山仅维持安全与维护等关键作业，年内生产指引维持不变，成本利润：锌价窄幅整理，加之TC及副产品收益较好，炼厂利润较为可观。

5. 供给端：国内炼厂开工增减并存，产量维持高位，预计8月产量环比增至62万吨左右；周中沪伦比值持续回落，进口窗口维持关闭。

6. 需求端：季节性淡季，刚需采买。

7. 库存：国内外分化，沪锌持续累库，LME库存不断去化。

8. 风险因素：宏观情绪，供给端扰动，下游消费超预期。