中泰证券-法拉电子-600563-25H1稳健增长，持续开拓新能源市场

“精选摘要：oq+1.52pct受益于新能源车、光储领域领域拉动，25H1稳中有进25上半年公司聚焦主业，积极开拓市场，坚持客户聚焦、项目聚焦，加强与全球各领域特别是新能源市场中高端客户的合作，并通过持续的创新研发、管理提升和降本增效等工作进一步增强市场竞争力，公司在新能源汽车、光伏、储能等领域销售收。”

1. 事件概述公司发布2025年半年报，25H1公司实现营收24.99亿元，yoy+18.05%；归母净利润5.69亿元，yoy+18.15%；扣非归母净利润5.56亿元，yoy+20.72%。

2. 毛利率33.08%，yoy-1pct；净利率22.85%，yoy+0.06pct。

3. 25Q2营收12.96亿元，yoy+13.96%，qoq+7.65%，归母净利润3.05亿元，yoy+14.54%，qoq+15.45%，扣非归母净利润2.97亿元，yoy+15.59%，qoq+14.98%，毛利率34.73%，yoy-0.19pct，qoq+3.43pct，净利率23.58%，yoy+0.12pct，qoq+1.52pct受益于新能源车、光储领域领域拉动，25H1稳中有进25上半年公司聚焦主业，积极开拓市场，坚持客户聚焦、项目聚焦，加强与全球各领域特别是新能源市场中高端客户的合作，并通过持续的创新研发、管理提升和降本增效等工作进一步增强市场竞争力，公司在新能源汽车、光伏、储能等领域销售收入和市场份额持续提升，有力支持了全球新能源领域的发展，实现经营业绩稳中有进。

4. 产品品类齐全成本优势明确，持续拓展新领域为未来增长奠定基础1）公司产品品类齐全，覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器，满足工业控制、光伏、储能、风电、新能源汽车、轨道交通、智能电网、家电、照明等各行业需求。

5. 2）公司实现了薄膜电容器用金属化薄膜材料及母排的自主研发生产，通过合作开发和内部持续创新建立了法拉独有的设备和材料供应链体系，能紧跟市场需求，实现产品迭代升级以及产品原创性开发。

6. 3）公司持续拓展新领域，2025年初，公司成功获得柔直工程干式电容器国产化首个批量应用项目订单，成为国家柔直工程国产化干式电容器首批中标的国产电容厂家。

7. 投资建议考虑到公司持续降本利润率有望进一步提升，我们预计2025/2026/2027年归母净利润至13.27/16.73/19.15亿元（此前预计公司2025/2026/2027年归母净利润为12.8/16.35/18.78）按照2025/8/18收盘价，PE为20/15.9/13.9倍，维持“买入”评级。

8. 风险提示下游需求不及预期、主要原材料价格波动、行业竞争加剧、研报使用的信息更新不及时风险。